521. בהתחשב בהגדרה שבחוק הכוללת הטעייה שבמחדל, ניתן מבחינה פרשנית גם לטעון כי ההבדל בין אי-דיווח לבין מסירת פרט מטעה הוא עניין של רזולוציה בלבד – אי הגשת דו"ח כנדרש מהווה למעשה מסירת "פרטים מטעים" רבים, על דרך המחדל.
--- סוף עמוד 216 ---
גם מבחינה זו אין מקום להבדיל בין השניים, ולשחרר מאחריות פלילית את מי שגורם לחברה להפר את חובות הדיווח שלה, באופן כזה או אחר.
522. במסקנה זו, המתיישבת עם התכלית החקיקתית ועם השכל הישר, נעשה שימוש באופנים שונים בפסיקתו של בית משפט זה ביחס לפרשנות סעיף 53(א)(4) לחוק ניירות ערך, גם אם לא במפורש. בעניין הורוביץ הורשע המערער בעבירה של אי מתן דיווח מיידי, בהתאם לסעיף 53(א)(4) ולתקנה 36 לתקנות ניירות ערך (דו"חות תקופתיים ומיידיים), תש"ל-1970 (להלן: תקנות הדו"חות). אחת מהטענות שהועלו על-ידו בערעור היא כי מי שיכול לבצע את העבירה הוא התאגיד בלבד, ולא נושאי המשרה שבו. באותו עניין הבהיר בית המשפט כי ניתן היה להרשיע את הורוביץ באחריות שילוחית, ובנוסף לכך גם מכוח החלופה השניה שבסעיף 53(א)(4) לחוק:
"זיכוי מביצוע העבירה ה"שילוחית" של נושא משרה, לפי סעיף 53(ה) לחוק, איננו מחסן אותו מפני הרשעה בביצוע העבירה הישירה, של מי ש"גרם לכך שבדו"ח... לפי חוק זה או תקנות לפיו שנמסרו לרשות או לבורסה יהיה פרט מטעה" (אחת מחלופות סעיף 53(א)(4) לחוק)... במקרה דנן, כעולה מממצאיו הברורים של בית המשפט המחוזי בהכרעת הדין, אחריותו של הורוביץ לאי-מתן הדיווח על-ידי קופל על עסקת ידיד-ל.ב.ו., היא אחריות ישירה ואישית של מי שגרם לכך שייכלל פרט מטעה בדו"ח כספי, וזאת אף במנותק מאחריותו הפלילית כנושא משרה" (עניין הורוביץ, בפסקה 243).
523. בית המשפט יצר אפוא זהות בין הכללת פרט מטעה לבין אי-הגשת דיווח מיידי כנדרש לפי תקנה 36 לתקנות הדו"חות, והטיל בגינה אחריות פלילית על הורוביץ.
524. בעניין דיוויס נדונה הרשעתו של המערער באחריותו לאי-דיווח על שינויים בהחזקת מניות על-ידי בעל עניין, לפי סעיף 37 לחוק ניירות ערך. בערעור התייחס בית המשפט לטענתו של דיוויס כי לא היה מקום להרשיעו, נוכח העובדה שלא שימש נושא משרה או דירקטור בחברה, אלא היה בעל מניות בלבד. וכך נאמר שם:
"הוראת סעיף 53(א)(4), על פי לשונה, אינה מגבילה את סוג האנשים העשויים להיחשב ל'מי שגרם' להפרת חובת הדיווח. ההוראה אינה מצמצמת את חובת הדיווח לחברה או לנושאי משרה בה, ואינה מחריגה בעל מניות מגדר חובות הדיווח. לפיכך, גם אדם שאינו נושא משרה בחברה, אשר גרם לחברה להטעות בדיווחיה, עלול לשאת באחריות פלילית על פי הסעיף, והמקרה שלפנינו הוא הנותן" (עניין דיוויס, בפסקה 92).