19. באשר לשליטה של גבעוני והבי בפויכטונגר תעשיות בית המשפט המחוזי קבע כי זו נלמדת מכך שמיאב ובסט בית (החברות בשליטתם של גבעוני והבי בהתאמה) היו בעלות שליטה במשב, אשר רכשה את השליטה בפויכטונגר תעשיות. לפיכך, בית המשפט המחוזי קבע כי לגבעוני ולהבי הייתה שליטה גם בפויכטונגר תעשיות ובחברות הכפופות לה. בית המשפט המחוזי ביסס מסקנתו זו, בין היתר, על אופציית הפוט שניתנה למוכרים בעסקה של מכירת המניות של פויכטונגר תעשיות למשב (כמפורט בפסקה 8(ג) לעיל), אשר הגדילה למעשה את סך האחזקות של משב בפויכטונגר תעשיות ליותר מ-25%, כך שחלה עליה חזקת שליטה לפי ההגדרה של בעל שליטה בסעיף 268 לחוק החברות. בית המשפט המחוזי הוסיף והצביע על העובדה שגבעוני והבי כלל לא הכחישו כי היו בעלי שליטה בפויכטונגר תעשיות, ושהבי אף אמר בחקירתו על-ידי הרשות לניירות ערך כי משב רכשה שליטה בפויכטונגר תעשיות. כמו כן, בית המשפט המחוזי הסתמך על כך שלאחר רכישת פויכטונגר תעשיות, מינתה משב את מי שהיו הדירקטורים שלה (למעט דירקטורים חיצוניים) לשמש כדירקטורים בפויכטונגר תעשיות.
--- סוף עמוד 14 ---
20. אינדיקציה נוספת לכך שמשב רכשה שליטה בפויכטונגר תעשיות מצא בית המשפט המחוזי בחוות דעת משפטיות שהכין עו"ד גבי הייק (להלן: עו"ד הייק) לצורך פעילותה של הקבוצה, חוות דעת שניתחו את העסקאות בין פויכטונגר תעשיות למשב כעסקאות עם בעל שליטה. בית המשפט המחוזי היה ער לכך שחוות הדעת נכתבה על יסוד הנחה של שליטה וזאת "לשם הזהירות". אולם, בית המשפט המחוזי סבר שהימנעותן של חוות הדעת מלקבוע שמשב אינה בעלת שליטה בפויכטונגר תעשיות והתייחסותן לעסקאות על בסיס הנחה בדבר שליטה הן אינדיקציות לכך שאכן אלה היו פני הדברים.
21. לבסוף, בית המשפט המחוזי דחה את טענתו של יגרמן לפיה קיימות אינדיקציות נוגדות לאלו שהוצגו על-ידי המדינה, שמהן עולה כי משב לא הייתה בעלת שליטה בפויכטונגר תעשיות. בין השאר, טען יגרמן שמשב לא הצליחה להעביר מספר החלטות באסיפה הכללית של פויכטונגר תעשיות, וכן שהרשות לניירות ערך לא הסתייגה מטיוטת תשקיף של אפקון אלקטרו מכניקה שהוגשה לה בחודש מרץ 2002, ובה צוין כי אין בעל שליטה בפויכטונגר תעשיות. בעניין עמדתה של הרשות לניירות ערך קבע בית המשפט המחוזי כי לא מדובר בנייר עמדה מטעם הרשות. הוא הוסיף כי טיוטת התשקיף אינה כוללת את הפרטים הרלוונטיים לרכישה של פויכטונגר תעשיות על-ידי משב, ועל כן המערערים אינם יכולים להיבנות ממנה.