עיקרי המסקנות לעניין האישום הראשון, בסיכום הדיון בערעור
234. משבא אני לקבוע את מסקנותיי לעניין האישום הראשון, רואה אני לפרט את עיקרי הדברים:
(א) מקובל עליי שמדיניות הוויסות הייתה מדיניות של תשואה חיובית פרמאננטית, הגם שלעתים היו ירידות לצד עליות בשערי המניות הבנקאיות. הניסיון של הסניגוריה לשלול מסקנה זו נידון לכישלון, גם על-פי העובדות המוכחות, וגם על-פי הגיון הדברים. הרי הבסיס הרעיוני לכל מדיניות הוויסות היה יצירת כלי חיובי שיאפשר לבנקים לגייס הון מהציבור על-מנת לשמור על הלימות ההון של הבנק, שאם תיפגע חלילה, ייקלע הבנק למשבר. כדי להצליח בגיוס ההון מן הציבור, היה על המניות הבנקאיות להתמודד לא רק עם המניות החופשיות, שעל-פי דרכן שעריהן מרקיעים ונוסקים וגם מידרדרים ושוקעים על-פי הלכי הרוח בשוק ההון; היה עליהן להתמודד גם עם איגרות החוב הממשלתיות הצמודות, שהיו תמיד בגדר השקעה סולידית ואטרקטיבית למשקיע. כדי לגבור על איגרות החוב הללו, ומכל מקום להתמודד אתן בהצלחה, היה עליהם להעניק למניה הבנקאית אותה תכונה הקורצת להשקיע ומושכת אותו להשקעה, הרי היא התשואה החיובית המתמדת, המבטיחה את ההשקעה ואף מוסיפה עליה.
זוהי המדיניות, כזו היא הייתה, ובעליל היא הוכחה.
--- סוף עמוד 415 ---
= 412 =
(ב) אין כל צורך להתעמק בעשרות עמודי הכרעת הדין המנתחים את העובדות ואת חוות הדעת ביסודיות רבה כדי להגיע לכלל המסקנה כי נוצר נתק בין שערי המניות ומחירן בשוק לבין ערכן הכלכלי. די בעצם העובדה כי במרוצת השנים עלו שערי המניות מדי שנה בעשרות אחוזים מצד אחד ואילו מצד שני מצב הלימות ההון לא השתפר – אם בשל המיסוי הגבוה ואם בשל האינפלציה הדוהרת ואם בשל היעדר רווחיות או כמעט רווחיות חרף היקף העסקים – כדי להביא כל בר-דעת לכלל מסקנה כי נוצר והתרחב פער בין מחיר המניה לערכה הכלכלי.
אכן, חשוב לדעת מהו היקפו של הנתק. מה עוצמתו. עד כמה עלולים להיגרם לבנק נזקקים בשל אחזקת מלאי מניות גדול בעת משבר בשוק ההון וצניחת שערי המניות.
חשוב להיווכח בכל אלה על-מנת שניתן יהיה להגיע לכלל מסקנה כי הנתק המוכח מצביע על פגיעה ביכולת הבנק לעמוד בהתחייבויותיו.
(ג) כדי לקבוע אם הנתק אמנם יביא לתוצאות הלא רצויות, או שמא אפשר להתגבר עליו ללא סכנת הפגיעה, צריך בית-המשפט הבוחן את העובדות להציב את ההפסדי הצפויים מהנתק אל מול כלל נכסיו של הבנק, ולבחון אם עוצמת הנתק וההפסדים שנובעים ממנו מערערים את יציבותו של הבנק. אמור מעתה, כי צריך היה להוכיח כימוי של הנזק שבלעדיו מהלכים אנו בשדה ההשערות וההנחות שאין לצדן ראיות מספיק מוצקות לביסוס הרשעה פלילית.