הסתירה הראשונה אליה מפנים המערערים היא בין פרשנות הביטוי "רצחנו אותם" בשיחתו של אדרי עם ורמוס (ת/8י, אשר תכונה להלן: שיחת המאסטר פלאן) לבין פרשנות המשפט "מהלך של לרצוח אותם" בשיחתו של אדרי עם נבון (ת/8מא).
שיחת המאסטר פלאן היא שיחה שהתנהלה בין אדרי לורמוס, ביום 3.9.2007, יממה לפני עריכת מכרז ההחלף. במסגרת השיחה התייחס אדרי לשערי אג"ח 5480 ו-5481 , וזו עיקרה:
"דוד: תדע לך, רועי, ההשפעה שלנו על השוק היא עצומה. עצומה
רועי: אני יודע
דוד: אתה [...] היחידי שיודע, תקשיב, אתה לא יודע איך ההשפעה שלנו על השוק עצומה, תדע לך שהשוק היה צריך לעלות ולא נתנו לו לעלות והוא יורד [...] אנחנו פשוט הרגנו אותו כמה ימים, לא נתנו לו לנשום, כחלק מהמאסטר פלאן שלנו.
רועי: [...] ברור.
דוד: אתה מכיר את המאסטר פלאן הגדול?
רועי: [...] ברור
דוד: אנחנו כזה, אתה יודע, אנחנו לא מבינים איזה השפעה כבר יש על השוק.
רועי: בעיקר פינאלה במק"מ שזה משתחרר.
--- סוף עמוד 62 ---
דוד: [...] לא [...] מחר הפינאלה יהיה במכרז החלף.
רועי: כן.
דוד: זה יהיה הפינאלה האמיתי
רועי: למה, מתי המק"מ, המק"מ מחר?
דוד: גם מחר. גם, גם שמה אנחנו ניקח שמה כמות גדולה
רועי: ואז זה משתחרר
דוד: ואז אנחנו [...] נשחרר אותם [...] לחופשי מה שנקרא.
רועי: וואלה
דוד: אני מקווה שלא הרגנו אותו עד כדי כך (צוחק) לא ישתחרר... לא, אבל ההשפעה שלנו על השוק היא עצומה, אנחנו פשוט עדיין לא קולטים כמה אנחנו [...] דרמטיים [...].
רועי: אז מה אתה? [...] מחר זה גם מהחלף וגם ממק"מ?
דוד: כן, כן, ביחד.
רועי: אוקיי
דוד: מחר השוק לא יעלה. בוא נגיד ככה, אם זאת השאלה שלך, גם היום הוא לא יעלה כבר. השוק גמור. כרגע, כרגע [...] הוא נמצא בסיטואציה מאוד לא טובה.
רועי: תגיד לי, מה זה הארבע סדרות?
דוד: 217
רועי: כן?
דוד: 1026, 610 שזאת הסדר המ... המהותית עבורנו [...] תגיד לי, אתה ראית מה קרה ב5480, 81, בימים האחרונים? הרגנו אותם, רצחנו אותם, רועי, הורדנו אותם אחוז [...] דוד: אתה יודע איזה קשה זה להוריד את כל העקום הבינוני אחוז? אבל זה מה שעשינו [...]
רועי: טוב גבר, תעדכן אותי (לא ברור)
דוד: אין לי הרבה אנשים לשתף, אתה יודע [...] מחר, זה... מחר זה יהיה התוצאה הסופית של ה... של התוכנית הגדולה" (ההדגשות שלי – נ' ס').
בית משפט קמא קבע כי השיחה מבטאת כוונה ברורה של המערערים להשפיע על שער ניירות הערך. טענת ההגנה, כי מדובר בדברי רהב בלבד, כאשר אדרי יחס לעצמו פעילות שארעה בשוק, שלא על-ידו, בכדי לזכות בהערכת מנהלו, נדחתה. יש להוסיף לעניין זה, כי אדרי מסר הסברים סותרים לעניין משמעות שיחת המאסטר פלאן במסגרת חקירתו ברשות ובמהלך עדותו בבית משפט קמא. בעדותו טען אדרי, כי השיחה עוסקת בהערכוּת לגיטימית למכרז. לפי גרסה זו, אדרי נכנס, בידיעת ורמוס, לפוזיציית "שורט" באג"ח שיונפקו במכרז ההחלף מתוך הנחה ששעריהן ירדו. בגרסה