בית המשפט לערעורים של ארצות הברית: תחזית תזרים מזומנים שהגישה חברה ציבורית, אשר התבררה כשגויה, אינה מספיקה כדי להוכיח ביצועה של עבירת תרמית בניירות ערך

בפסק דין שניתן לאחרונה על ידי בית המשפט לערעורים של ארצות הברית נקבע, כי תחזית תזרים מזומנים שהגישה חברה ציבורית, אשר התבררה כשגויה, אינה עולה כדי דיווח מטעה, המהווה עבירת תרמית בניירות ערך לפי חוק ניירות ערך האמריקאי.

במסגרת תביעה ייצוגית, אשר הגישו בעלי מניות של חברת אורקל, כנגדה נטען כי שלושה ממנהליה הגישו דיווחים מטעים לבורסה לניירות ערך האמריקאית, כך שציבור המשקיעים נחשף לתחזית תזרים מזומנים אשר לא שיקפה נכונה את מצבה הכלכלי העתידי של החברה. בעלי המניות טענו בנוסף, כי בתחזיות כספיות פנימיות משנת 2000 לא הופיעה כל התייחסות להאטה הכלכלית אשר שררה בשווקי המסחר באותה עת וכי מנהלי אורקל הגישו דיווחים מטעים בדבר איכות ירודה של תוכנה אשר הופצה על ידה באותה עת.

בית המשפט לערעורים של ארצות הברית קבע, תוך יישום הלכתDura Pharmaceuticals, Inc. v. Broudo, 544 U.S. 336 (2005), כי כדי להוכיח קשר בין התקיימות עבירת תרמית בניירות ערך לירידה בשווי מניות החברה, לא מספיק להצביע על תחזית תזרים מזומנים שהתבררה כשגויה.

כמו כן נקבע, כי הירידה במחיר מניות החברה נבעה מאי התממשותן של מספר עסקאות, ולא בשל מכירות נמוכות של תוכנות פרי פיתוחה של החברה, אשר נמצאו פגומות.