180. בפרשת ישקר נקבע כי חב' ישקר הינה חברה כלולה של חב' דסק"ש. חב' דסק"ש חבה, אפוא, בצירוף דו"חות חב' ישקר לדו"חותיה היא, כמו אלה של שאר החברות הכלולות. הדו"חות הכספיים של החברות הכלולות היו מהותיים לעסקיה של חב' דסק"ש. חב' דסק"ש הינה חברת אחזקות המשקיעה בחברות אחרות, ואין לה פעילות משל עצמה. פעילותה מתרכזת בחברות המוחזקות. לפיכך ישנה חשיבות מיוחדת בחשיפת דו"חות החברות הכלולות, שאם לא כן, המשקיע בשוק ההון נותר
--- סוף עמוד 61 ---
חסר ידיעה ממשית על מצבה האמיתי של חב' דסק"ש, מידת יציבותה הכלכלית והיקף סיכוייה הכלכליים בעתיד. מהותיות המידע אודות החברות הכלולות לצורך הבנת מצבה הכלכלי-פיננסי של חב' דסק"ש הינה הנחה שקשה לחלוק עליה.
181. בתקופה הקובעת, חב' דסק"ש, בתורת תאגיד מדווח, ציינה בדיווח מטעמה רק את עלות השקעתה בחברות הכלולות, ונתוני רווח והפסד של כל חברה כלולה, פעם אחת לשנה בדו"ח השנתי. בדו"חות הרבעוניים היא הביאה נתון אחד מאוחד ביחס לרווח והפסד של כל החברות הכלולות גם יחד, ללא פירוט נפרד ביחס לכל חברה. אין בנתונים אלה בלבד כדי לתת למשקיע תמונה מלאה ביחס למצבה של חב' דסק"ש כחברת אחזקות. לצורך מתן תמונת נתונים מלאה, נדרש צירוף דו"חות מלאים של החברות הכלולות שיש להם הקרנה ישירה על מצבה של חב' דסק"ש. כך, למשל, פרטים אודות הכנסות החברות הכלולות היו מהותיים לעניינה של חב' דסק"ש. על חשיבותם של הדו"חות הכספיים של החברות הכלולות העיד מר קרמרמן, עובד רשות ניירות ערך, באומרו:
"החשיבות של דו"חות כספיים היא בכך שהיא נותנת למי שרוצה לנתח את הדו"חות הכספיים של החברה המחזיקה (קרי דסק"ש) כלים לעשות ניתוח לגבי חלקים מהותיים מההכנסות, או מהרווח הנקי שלהם. למעשה, הביטוי הכמעט יחיד של חברה כלולה בדו"חות כספיים של חברה מחזיקה הוא בשורה שנקראת "חלקנו ברווחי חברות מוחזקות" בדו"ח הרווח וההפסד. למעשה, בלי הדו"חות הכספיים של החברה הכלולה, מי שרוצה לעשות שימוש בדו"חות המחזיקה, לא יודע ממה נובע הרווח, האם הוא חד פעמי, דברים בסיסיים כאשר הוא מנסה לנתח דו"חות כספיים. למעשה, יש מין קופסא שחורה, סגורה. השורה הזו לא נותנת כלום בלי דו"חות כספיים. זה מספר רב של חברות. ללא הדו"חות הכספיים של החברות הכלולות לא ניתן ללמוד מה הרווח הכללי של כל אחת מהחברות. את הרווח וההפסד ניתן ללמוד ממקור אחר בדו"ח תקופתי. לא ניתן לנתח ממה נוצר הרווח, והאם הוא חד-פעמי" (פרוטוקול הדיון, בעמ' 15).