כאמור, המערערות סבורות כי עמלת המט"ח איננה נגבית בשל פעולת המרת מטבע כי פעולה כזו בדרך כלל איננה מבוצעת בחשבון המחזיק.
הן מתארות את הצגת העסקאות הבינלאומיות בחשבון המחזיק כעניין של "תרגום" בלבד: אם החשבון הוא שקלי, ונערכת עסקת יסוד מול בית עסק בחו"ל במטבע זר כלשהו, סכום העסקה (במט"ח) יתורגם לשקלים חדשים לפי שער חליפין והחשבון יחויב בסכום השקלים המתאים. מחזיק הכרטיס איננו נדרש בכל שלב להמיר מטבע ישראלי למטבע חוץ. לפיכך, לא ניתנים לו שירותי המרת מטבע.
לטעמי, יש בכך הצגה חלקית בלבד של התמונה. הרי מימון עסקת היסוד אמור לבוא בסופו של דבר מחשבונו של המחזיק (הרוכש). הארגון הבינלאומי נוטל מחשבון המנפיק (המתנהל בחוץ לארץ) מטבע חוץ (ולא שקלים), וסכום מט"ח זה מועבר לידי הסולק, וממנו לבית העסק. דומה אפוא כי בדרך חייבת להתרחש המרת מטבעות, אף אם הדבר קורה אצל המנפיק ולא אצל המחזיק. ואכן, במכתבי כאל לבנק ישראל שצוטטו בסעיף 88 לעיל, מתוארות העלויות בפועל של המנפיק הכרוכות בהמרת מטבעות ובהפרשי שער.
יתרה מזו, הארגון הבינלאומי מחייב את המנפיק בעמלת המרה לגבי כל העסקאות הבינלאומיות שאינן נקובות במטבע הרגיל אשר באמצעותו המנפיק מתחשבן עם הארגון (עדות חכם, עמוד 301, שורה 5 עד שורה 20).
אף המערערות עצמן נוקטות לשון "המרה": בהסכם לדוגמה שהוצג בפני בית המשפט בין כאל ומחזיק הכרטיס (נספח 3א לתצהיר מר ברוט) נמצאת הוראה בדבר "המרת מטבע חוץ" (סעיף 6 להסכם). הסעיף מורה כדלקמן:
"המרת מטבע חוץ
הייתה העסקה נקובה במטבע חוץ או שהעסקה בוצעה בחו"ל (לרבות עסקה ברשת האינטרנט כאשר בית עסק מושבו בחו"ל או כאשר בית עסק מושבו בארץ והוא מפקיד שוברים בחו"ל ואשר הדיווח בגין העסקה נתקבל מהארגון הבינלאומי), יחויב החשבון במטבע ישראלי על-פי המנגנון כלהלן:
אם העסקה נקובה במטבע חוץ אשר בנק ישראל מפרסם בעבורו שער חליפין יציג, יומר סכום העסקה לשקלים על פי השער היציג של מטבע העסקה כפי שיעורו ביום קליטת העסקה במחשבי Cal, ותגבה מן הלקוח עמלה כמפורט בטבלת העמלות של Cal, המפורסם כדין.
אם העסקה נקובה במטבע חוץ אשר בנק ישראל אינו מפרסם בעבורו שער חליפין יציג או אם העסקה נקובה במטבע ישראלי, יומר סכום העסקה ממטבע המקור לדולר ארה"ב על-פי שער מכירה החל בארגון הבינלאומי ביום ביצוע ההמרה על-ידי הארגון הבינלאומי, ולאחר מכן יומר סכום זה מדולר ארה"ב למטבע ישראלי על-פי שהשער היציג של דולר ארה"ב כפי שיעורו ביום קליטת העסקה במחשבי Cal, ותיגבה מן הלקוח עמלה כמפורט בטבלת העמלות של Cal, המפורסם כדין."