--- סוף עמוד 322 ---
על-פי סמכותן (ראה לעניין זה מכתבו של ויינשל למסר מיום 3.1.80, מכתבו של גרינברג לרוייך (שניהם אנשי בל"ל) (ת/30), ומכתבם של חת ומסר לנגיד (נ/24ל)..108סיכום מזמן אמת לאמור לעיל ולמסקנות העולות מהאמור לעיל, נמצא במסמך נ/250ל - הוא הדו"ח השנתי של הרשות לניירות ערך לשנת 1979-1980, אשר פורסם באוגוסט .1980בדו"ח ישנו פרק העוסק בוויסות שערי ניירות ערך, ההשלכות של הוויסות, הבעיות המתעוררות במהלך הוויסות וכתוצאה ממנו. מה שלמדים מהסקירה שבדו"ח הוא בדברים המצוטטים לאמור:"על רקע זה הגבירה הרשות את טיפולה בנושא ההשפעה המכוונת של תנועת השערים. דבר זה נעשה על ידי דרישה לגילויין של פעולות הויסות בתשקיפים. כן שואפת הרשות לקבוע אבחנה בין פעולות ויסות לגיטימיות לבין הערבות הנראית לה כפסולה".מצוין בהמשך הדו"ח, בפרק האמור, שבדצמבר 1979פירסמה הרשות הנחיות לגילוי עובדות המתייחסות לוויסות שערים בתשקיפים של חברי בורסה ושל חברי אם שלהם ומה נדרש באותן הנחיות מהמנפיקים לגלות באותם תשקיפים (וזהו שאכן נרשם בתשקיפים בנוסח כדוגמת זו שצוטט לעיל של אי.די.בי.). עוד צוין, כי מאז ההנחיות פורסמו תשקיפים על-ידי מרבית הבנקים המסחריים הרשומים למסחר בבורסה, ונכלל בהם מידע בהתאם למתכונת הנדרשת על-ידי הרשות.לאחר סקירה נוספת של ההתפתחויות נאמר בסוף פרק זה של הדו"ח כי:"לאור הנ"ל תצטרך הרשות לתת דעתה על הצורך לנסח מחדש את עמדותיה וזאת בשני מישורים: (א) הרשות רוצה לשנות את הנחיותיה על אודות גילוי פרטי הויסות וזאת במגמה לשפר את המידע על עוצמת הויסות ולהקל על המנפיקים את הכנת החומר בנדון.(ב) הרשות שואפת כאמור, לקביעת כללים על אודות שיטות ויסות מותרות ואסורות".נאמר עוד, כי הנהלת הבורסה הודיעה כי היא מסכימה שיש צורך ב"קביעת כללים להסדרת ויסות שערי ניירות הערך" ומסרה שהצעה בנדון "תובא בקרוב להחלטת הדירקטוריון שלה"..109לסיום סקירת פרק זה אשאל - על דרך מאמר מוסגר - האומנם פרט להסכמו הנ"ל, בדבר מידת גילוי נושא הוויסות בתשקיפים, נעשה דבר נוסף מצד הרשות או מצד הבורסה, להתקין כללים והנחיות מחייבים ברוח הדברים שצוינו בחוזרים השונים ובדו"ח של הרשות? דומה כי על-פי סקירת העובדות בזמן אמת, ברור שדבר של ממש לא נעשה, ועוד אתייחס לכך בהמשך.
--- סוף עמוד 323 ---
תופעת הוויסות בשנת 1980.110כאמור, תחמה התביעה את כתב האישום, כמוסבר לעיל, לתקופה שמתחילת שנת 1980ועד למשבר המניות הבנקאיות באוקטובר .1983לשלמות הדברים ומתוך ראייה כוללת, תלת-ממדית, של הפרשה, ראיתי לפתוח בסקירת העובדות וההתרחשויות למן תחילת הוויסות ועד לשנת 1980, כי בהן, כפי שניתן להיווכח מהסקירה דלעיל, הרקע - לטוב ולרע - לצמיחתה של מדיניות ויסות המניות על-ידי הבנקים הגדולים והתייחסות הרשויות השלטוניות לתופעה זו באותה תקופה.נמצא על-פי העובדות שצוינו עד כאן, כי נכנסים אנו לתקופה הרלוואנטית לכתב האישום, כשהרשויות השלטוניות - אלה המופקדות על הגנת האינטרסים של המשקיעים בניירות הערך ועל יציבות שוק ההון; על ההגינות והסדר התקין במסחר בניירות הערך בבורסה; על הפיקוח על הבנקים ועל יציבות הבנקים, ומעל הכול הממשלה, שר האוצר ומשרד האוצר המופקדים על המדינות הכלכלית הכוללת - כשכל הרשויות האמורות, בדרך זו או אחרת, מכירות במדיניות הוויסות של מניות הבנקים; משלימות למעשה, מכל מקום לפחות עד התקנת כללים מחייבים, עם ויסות דרך כלל, ואף עם ויסות הנעשה על-ידי הבנקים בלידרים, ומסכימות שהביטוי למדיניות הוויסות האמורה יינתן ויימצא בתשקיפים של הבנקים לקראת הנפקות חדשות, בנוסח שהוסכם עליו ושצוטט לעיל (לעניין אי.די.בי ודיסקונט ולעניין בנק לאומי)..111למדים אנו אפוא, שבשלב הזה הדרישה הממשית היחידה מצד הרשות לניירות ערך, על דעת יתר הרשויות, הייתה בנושא הגילוי הנאות המוסכם בתשקיפים כתנאי להמשך ההנפקות והוויסות. אכן, היו השגות והיו התדיינויות בין הגורמים השונים שהיו מעורבים במישרין או בעקיפין במדיניות ויסות המניות. דובר על הצורך בקביעת כללי מותר ואסור בוויסות, הושמעה ביקורת על ויסות ספקולטיבי ומניפולטיבי במתן פקודות בלידרים; אך הטיפול בכל אלה, על דרך הידברות עם הבנקים, הושאר בצריך עיון ולעת מצוא.תופעת הוויסות - שנת 1981.112נחזור לסקירת ההתפתחות הכרונולוגית וניווכח כי בשנת 1981חזרוהרשויות ודנו במסגרת זו או אחרת בנושא ויסות המניות הבנקאיות. מורגשת אי-נחת מהשלכת המדיניות הזו, וחשים בניצנים ראשונים של מחשבות על הנושא ועל הצורך בריסון הוויסות ומציאת פתרון כולל למדיניות זו, ככל שהיא תימשך. ניווכח מחדש שתוצאות מעשיות בשטח לא היו, גם בשנת .1981במאמר מוסגר בשלב הזה אוסיף אך זאת, שהסיבה לכך אינה דווקא, כפי שמשתמע מהכרעת הדין, בעוצמת השליטה של הבנקים על הרשויות וכפיית דעתם עליהן, אלא מטעמים של מדיניות כלכלית הססנית, שהייתה אולי מובנת, אך לא מוצדקת, על רקע המציאות הכלכלית שהתקיימה באותם ימים, כפי שתיארנו לעיל..113ביום 4.8.81התכנסה ועדת שוק ההון שליד מינהל מלוות המדינה בבנק ישראל