לנוכח עמדה זו, תחילה שטחה התביעה את הרקע המשפטי לחובות הדיווח, לאחר מכן ביקשה להראות שמבחינה עובדתית, כל אחד מהאֵרועים המתוארים לעיל מהווה אֵרוע חריג המחייב דיווח. הרקע המשפטי יובא בפרק הדיון וההכרעה, ולא אחזור על הדברים כאן.
ההשקעות שביצעה TRD בנגזרים לא אפיינו פעילותה של חברה מסוגה, והיוו אֵרוע חריג
52. מתוך סך של כ-42 מיליון ₪ מכספי ההנפקה שהתקבלו לידי החברה נטו, הועברו סך של 39 מיליון ₪ ביום 4.5.06 לתיק ההשקעות של החברה .
53. המומחה מטעם התביעה, מר יוסי בהיר [בהיר או המומחה], בדק את פעילות החברה בתקופה מיום 9.5.06 (המסחר בתיק זה החל יום קודם לכן) ועד ליום 1.12.06 וציין בחוות דעתו, כי אופי הפעולות שבוצעו בתיק ההשקעות של החברה, והיקף הפעילות במניות, ובמיוחד באופציות, אינם אופייניים לחברה שאינה מתמחה במסחר בשוק ההון.
54. עוד הוסיפה המאשימה לעניין זה, כי החשיפה הגבוהה של תיק ההשקעות לנכסי הבסיס יצרה סיכוני הפסדים או סיכויי רווח משמעותיים. אופציה היא נייר ערך המאפשר מסחר ממונף בנכס הבסיס. נטען, כי החשיפה הגבוהה לנכסי הבסיס, שניתן להשיג על ידי מסחר באופציות לעומת המסחר בנכס הבסיס עצמו (בשל ההשקעה הקטנה, יחסית, שנדרשת בעת רכישת האופציה לעומת רכישה של נכס הבסיס עצמו), מייצרת בהתאמה גם סיכוני הפסד או סיכויי רווח גדולים יותר, לנוכח שינויים בשווי נכסי הבסיס למי שסוחר באופציות. לפיכך, ככל שהחשיפה לנכסי הבסיס גבוהה יותר, גדל הסיכון להפסד או הסיכוי לרווח, לנוכח שינויים בשערי נכסי הבסיס.
55. במקרה דנן וכפי שעלה מחוות דעתו של המומחה, החשיפה של תיק ההשקעות של החברה לנכסי הבסיס, שנוצרה כתוצאה מהחזקותיה באופציות על מדד ת"א 25, הייתה גבוהה מאוד. גם החשיפה המנייתית לשער חליפין שקל-דולר הייתה גבוהה מאוד, כתוצאה מהחזקות החברה באופציות על שער זה.
56. לטענת המאשימה, עדותו של אלי ביהרי, המשנה למנכ"ל של מגדל שוקי הון [ביהרי] ו-ת/100 [דוח ריכוז ניירות ערך מוחזקים ללקוח והגדרת בטוחה נדרשת - תחשיב לפי מודל שהוכתב על ידי הבורסה], מחזקים את חוות דעתו של המומחה, שכן עולה מהם כי גם בתקופת הרבעון השני והשלישי תיק ההשקעות של החברה היה חשוף להפסדים גבוהים לנוכח המסחר שביצעה החברה באופציות.
57. כתוצאה מן הסיכונים המשמעותיים שלהם היה חשוף תיק ההשקעות של החברה נגרמו לחברה הפסדים ניכרים בפועל במהלך הרבעון השלישי ועד לתקופת אישור הדוחות של רבעון זה. כך, למשל, ביום 31.8.06, מועד אישור הדוחות הכספיים של הרבעון השני, שוויו של תיק ההשקעות היה כ-37.8 מיליון ₪; ביום 28.9.06 שווי התיק היה כ-31.6 מיליון ₪; ביום 31.10.06 שוויו היה כ-23.8 מיליון ₪; ולבסוף - ביום 29.11.06, מועד אישור הדוחות הכספיים של הרבעון השלישי, שוויו היה כ-19.6 מיליון ₪. סך הפסדי החברה כתוצאה מפעילות באופציות היה כ-19.3 מיליון ₪; כ- 15.5 מיליון ₪ מתוכם נגרמו כתוצאה מפעילות החברה באופציות על מדד ת"א 25 וכמעט 4 מיליון ₪ נגרמו כתוצאה מפעילותה באופציות שקל-דולר. מ-ת/31 עולה, כי למעלה מ-80% מהפסדי החברה נגרמו כתוצאה מפעילותה באופציות.