152. מכאן לשאלה האם הנאשמים הבינו שרכיב הסיכון בהשקעה הוא רכיב שחשוב למשקיע הסביר. גם כאן ניתן למצוא תשובה לשאלה מתוך התבוננות בהתנהגות הנאשמים בעניין אחר: בתחילת הדרך בהנפקה רצתה החברה להנפיק יותר מניות ופחות אג"ח. אלא שבמצב זה, התברר שלא תהיה היענות ציבורית מספקת להנפקה. לכן הגיעה בקשה מחתמי ההנפקה לשנות את הרכבה ותנאיה, כך שרכיב האג"ח, שהוא רכיב כמעט חסר סיכון למשקיעים, יגדל, ורכיב המניות יקטן. והנה ההסבר המפורט שסיפק הנאשם בחקירתו הנגדית, המלמד על הבנתו את הנושא, לרבות הבנתו עד כמה שאלת הסיכון חשובה למשקיעים:
"ת: רצינו להנפיק כמה שיותר מניות וכמה שפחות אג"ח ...אבל זה לא הצליח.
ש: נכון.
ת: כן? ואז ב, בהנפקה עצמה היינו צריכים לקבל את ההחלטה במקום, שאותם חתמים שעבדו איתנו אמרו 'חבר'ה, אתם צריכים לשנות את התנאים, כי אחרת אין, אין הנפקה'.
ש: כן.
ת: מיקי בעניין הזה בקיא הרבה יותר ממני משום שהוא ישב איתם כל הזמן באותו יום. ו, כתוצאה מכך היה יותר אג"ח בהנפקה מאשר מניות. עכשיו, אם אתה שואל,
ש: רגע, סליחה, רק בשביל שניישר, בסדר, זה היה יותר אג"ח, מה זה משנה? זה היה בתוך המסוגלות שלכם, אתם החלטתם לצאת להנפקה. מה, מה זה רלוונטי?
ת: בטח, זה ועוד איך רלוונטי.
ש: תסביר לי.
ת: כשאתה רוכש, כשאתה רוכש מניות של חברה מסוימת, כן? לקחת את הסיכון על עצמך שאם המנייה הזאתי לא תיתן את ה, מה שאתה חושב שהיא תיתן, אז הפסדת ... אבל אג"ח צריך להחזיר ... כן? אז בכול מקרה, אג"ח, אתה לא חשוף לסיכון כל כך גבוה, כמו שאתה, במניות.
ש: כן.
ת: אז, עכשיו, אבל, רוב התיק הוא תיק אג"ח, בסופו של דבר" .
(ההדגשות הוספו)
דברים אלה מלמדים בבירור, שהנאשמים הבינו היטב שלמשקיעים חשוב מאוד לדעת מה מידת הסיכון הטמון בהשקעות שבהן מושקע כספם.
153. סיכומו של דבר: הנאשמים היו מודעים להשפעה האפשרית של דיווח שלילי על ערכם של ניירות הערך של החברה בבורסה, ומכאן שהיו מודעים היטב לחשיבות הדיווח. הם שקלו את ההשפעה האפשרית במקרה קודם, שבו החליטו לדחות מועד של דיווח. הם היו מודעים היטב לחשיבות שמייחס הציבור לרכיב הסיכון בהשקעותיהם.
צירוף של סיכום הפרק הקודם לסיכום הפרק הזה מביאנו למסקנה שהנאשמים ידעו שיש אפשרות קרובה לוודאי שהסתרת העובדה, שכספי ההנפקה הועברו לניהול ספקולטיבי, החושף את כספי ציבור המשקיעים לסיכון והפסד, בשונה מהאמור בתשקיף, יגרמו להטעיית המשקיע הסביר .