כאשר שווי הבטוחות עולה על סכום ההלוואה חברה לא מחויבת לדווח למשקיעים על אי החזר ההלוואה

רשות ניירות ערך טענה, כי חברה נסחרת הפרה את חובת הדיווח החלה עליה מכיוון שלא דיווחה לציבור על הפרת הסכם הלוואה לצד שלישי, מקום בו לא שולמה ריבית על ההלוואה ואי פירעון הלוואה קטנה נוספת שניתנה לו.  אולם, במסגרת ההלוואה ניתנו בטוחות העולות על שווי ההלוואה והחברה פעלה על מנת לקבל את החזר ההלוואה.

בית המשפט קבע, כי החברה לא הפרה את חובת הדיווח החלה עליה.  על חברה נסחרת מוטלת חובת גילוי שנועדה להגן על המשקיע, על יעילותו של שוק ההון ולמנוע עסקאות תרמיתיות.  חובת הדיווח באה לידי ביטוי בגילוי מידע בדוחות תקופתיים, רבעוניים ומיידים בעת הצורך.  בתוך כך, חלה חובה לדווח על כל אירוע שיש לו, או שעשויה להיות לו, השפעה מהותית על התאגיד או על מחיר ניירות הערך שלו.  מבחן המהותיות נבחן גם מהפן הכמותי וגם מהפן האיכותי.  כאן, היקף ההפרה אינו מהותי ביחס לנתוני החברה ולכן לא מתקיימת מהותיות כמותית.  מהפן האיכותי, היקף ההפרה, הסיכון שנובע ממנה לפירעון המלא של ההלוואה בהינתן קיומן של בטוחות, תנאי ההלוואה, המקור להחזר ההלוואה, והתנהלות החברה לקבלת החזר ההלוואה מעלים כי גם מבחינה זו לא מדובר במידע מהותי.  לפיכך, החברה לא הפרה את חובת הדיווח החלה עליה.