מספר סדרות הלוואות בתנאים שונים אך דומים תיחשבנה כהצעה לציבור הדורשת תשקיף

חברת בניה ביקשה לגייס כסף לפרוקטים באמצעות הלוואת כספים מהציבור וטענה שאין מדובר ב"הצעה לציבור" הדורשת פרסום תשקיף מכיוון שהסכמי ההלואה מיועדים להיחתם במסגרת משא ומתן שיתנהל עם כל מלוה בצורה פרטנית, ושיעור הריבית ישתנה בהתאם לסכום ההלוואה ולכן לא מדובר ב"סדרה", אחד התנאים להיות הצעה "הצעה לציבור". רשות ניירות ערך גם סירבה להכיר כהצעה פרטית בהסדר לפיו יוצעו חמש סדרות ובכל אחת עד 35 ניצעים (מגבלת החוק הישראלי עומדת על 35 ניצעים בשנה).

בית המשפט העליון קבע, כי דיני ניירות הערך האמריקאים לא זהים לאלה הישראלים ולכן יהוו מקור השראה לבית המשפט אך לא מקור מחייב.   חמש סדרות בהן תנאים שונים (למשל, ריבית שונה) הן סדרות שונות אולם מכיוון שהן כוללות פרמטרים דומים, יש לספור את כמות הניצעים בהם במאוחד. לכן נדרש תשקיף, אך תשקיף אחד לכל הסדרות.