--- סוף עמוד 100 ---
דרכי האיזון בין עניינה של החברה הפרטית בחסיון מידע המשפיע על כושר התחרות העסקי שלה, לבין ההגנה הנדרשת על המשקיע הסביר
290. פרשה זו חשפה את המתח הפנימי הרב הקיים בין ערך-היסוד בדיני ניירות ערך, המחייב חשיפת כל פרט מהותי הקשור בחברה הציבורית לצורך פרישת הגנה רחבה על המשקיע, לבין הכרה באינטרס לגיטימי של חברות פרטיות, הקשורות לתאגיד הציבורי החייב בדיווח, להגן על חסיון המידע המסחרי הנוגע אליהן, שמקורו בשיקולים שונים, ובהם – שיקולי תחרות עסקית, הגנה על הפרטיות, וכיוצא באלה. אינטרס המשקיע הסביר בגילוי מכלול הפרטים המהותיים הנוגעים לתאגיד המדווח מצד אחד, ואינטרס התאגיד הפרטי בחסיון מידע עסקי הנוגע אליו לצורך עמידה בתחרות העסקית מצד שני, מוכרים שניהם כערכים הראויים להגנה במשפט. נדרש איזון בין ערכים אלה לאור משקלם היחסי בהתנגשות הערכית.
291. כבר מקדמת דנא, התבססה הגישה לפיה במתח הקיים בין חובת הגילוי למשקיע לבין זכותו של התאגיד הפרטי לחסיון המידע העסקי הנוגע לו, גובר האינטרס הראשון. חובת הגילוי המלא למשקיע היא ערך שבלעדיו נשמטים יסודותיו של שוק ההון, ופעילותו התקינה והיעילה לא תיכון. קבלת מידע מהותי הנוגע לתאגיד פרטי הקשור בחברה הציבורית המדווחת היא הכרחית בתהליך קבלת החלטה מושכלת בידי המשקיע. בלעדי מידע מלא ומקיף על מצב התאגיד המדווח הוא עלול לטעות בשיקוליו. מנגד, החברה הפרטית, בהתקשרה עם התאגיד הציבורי המדווח בקשר משפטי מחייב, מוותרת מעצם קיומו של קשר זה על מיצוי מלא של הזכויות העומדות לה כתאגיד פרטי במשפט. בכריכת ענייניה ופעילותה עם אלה של התאגיד הציבורי, היא מכפיפה את עצמה ביודעין לחובות שונות מן הדין שלא היו חלות עליה אילו פעלה ברשות עצמה כשהיא מנותקת מהתאגיד הציבורי. הקשר בינה לבין התאגיד הציבורי מקנה לה "צבע" ציבורי, ולו באופן חלקי, ומשווה למעמדה אופי "דו-מהותי" – פרטי וציבורי, לצורך עמידה בחובות שונות מתחום שוק ההון. מבין חובות אלה, ואולי העיקרית שבהן, היא חובת חשיפת דו"חותיה הכספיים לעיני הציבור, ככל שהם מהותיים לעניינו של התאגיד הציבורי עימו היא קשורה. תפיסה זו מגולמת בחוק, ומצאה את ביטוייה המפורש בפרשנות החוק בהלכת ישקר (שם, בפסקאות 28-29). הגשמת תכלית חוק ניירות ערך מחייבת הכרה בחובתה של החברה הפרטית למסור מידע מהותי לחברה הציבורית, כדי שזו האחרונה תוכל לעמוד בחובתה על-פי חוק לספק את מלוא המידע לרשות ציבור המשקיעים.