35. תחום הפעילות "של החברה" נבחן כאמור בהתאם להסכמות שניתן לייחס לחברה ולבעלי מניותיה, הנובעות קודם כל מדיווחיה של החברה למשקיעיה אודות תחום הפעילות הנוכחי שלה. ההחלטה אודות תחום הפעילות הנוכחי של החברה והתוכניות הקונקרטיות שלה לגביו, איננה מתקבלת בדרך כלל על ידי בעלי המניות, אולם החברה מצווה לדווח להם אודותיה, כדי לאפשר להם לקבל החלטות מושכלות ביחס להשקעותיהם בחברה. הדיווחים של החברה לבעלי המניות משליכים על הציפיות הסבירות שלהם ביחס לתחומי הפעילות בהם החברה מתכוונת לעסוק במועד הדיווח על הסיכונים והסיכויים הכרוכים בהם, ועל החלטתם להחזיק בניירות הערך של החברה.
36. אולם, פעמים רבות לחברה ולבעלי מניותיה יש אינטרס וציפייה לעסוק לא רק בתחום הליבה של פעילותה הנוכחית עליה היא מדווחת לציבור, אלא גם בתחומים המשיקים לתחום זה (באופן דומה קבע בית המשפט בדלוור, כי לנושא משרה אסור לנצל בעצמו הזדמנות עסקית בין היתר כאשר לחברה יש "Interest or Expectancy" לגביה (להלן: "מבחן הציפייה האמריקאי") – ר' Guth v. Loft, 5 A.2d 503 (Del. 1939); Broz v. Cellular Information Systems, Inc., 637 A.2d 148 (Del.1996))).
לכן, נראה כי יש להתייחס להסכמה המשתמעת אודות תחום הפעילות של החברה בשני מעגלים: הראשון - מעגל הליבה של פעילות החברה, הנוגע לפעילותה הנוכחית והצפויה כפי שהחברה מדווחת אודותיה למשקיעים; והשני - מעגל הכולל פעילויות משיקות שיש להן זיקה לפעילות הליבה. כפי שיובהר, חובותיהם של נושאי המשרה ביחס להזדמנויות עסקיות במעגל משני זה, נגזרות מתפקידם בחברה. הזדמנויות עסקיות בתחומים החורגים גם מהמעגל השני (היינו כאלה שאין להן זיקה וקשר לפעילות הליבה של החברה), אינן שייכות לחברה ונושאי המשרה רשאים לנצלן באופן פרטי. כך למשל, במקרה דנן (ואלמלא הייתה בין הצדדים הסכמה אודות תיחום פעילות), "מעגל הליבה" הראשון של פעילות החברה כולל פעילות נדל"ן בישראל; והמעגל השני כולל פעילויות שיש להן זיקה לנדל"ן, כמו גם פעילויות נדל"ן בחו"ל. הזדמנויות בתחומי פעילות אחרים (כגון השקעה בתחום האנרגיה, בפיתוח תרופות וכד'), החורגות משני המעגלים הללו, אינן שייכות לחברה.
איך נקבעים אם כן תחומי העיסוק "של חברה" בשני המעגלים – מעגל הליבה והמעגל השני ובאיזה אופן ניתן לייחס הסכמה לחברה ולבעלי מניותיה בהקשר זה?
המעגל הראשון - ליבת הפעילות של החברה
37. כאמור, תחום הליבה של פעילות החברה ייקבע בראש וראשונה בהתאם לדיווחיה הפומביים. חברה ציבורית מחויבת לתאר את תחום הפעילות שלה באופן מפורש ושוטף בדיווחים הציבוריים שלה (החל מהתשקיף ובהמשך פעילותה במסגרת הדוחות התקופתיים והמיידים) ולפעול בהתאם לאמור בהם.