57. הצדדים התייחסו בהקשר זה גם לשיעור הריבית על האג"ח, כאשר מחומר הראיות עולה כי ישנו הבדל בין שיעורי הריבית של האג"ח של החברה לבין אלה של חג'ג' אירופה. מדובר, בהתאם לחוות דעתו של פרופ' אסיאג, ב-8.24% בחג'ג' אירופה מול 3% בחברה (ור' חקירתו הנגדית של מר זאורבך שהצהיר שלא בדק נושא זה בחוות דעתו - פ' 14.4.2021, בעמ' 62, 10-14). בסיכומי התשובה מטעמו טען המבקש כי הריבית על גיוס האג"ח עמדה על 7.7% תוך הפניה לתשקיף 2011. זאת למרות שאת ההשוואה בין שיעורי הריבית יש לערוך ביחס לתקופות מקבילות. אחד הרכיבים המשפיעים על הריבית הוא הסיכון הנובע מההשקעה ולכן גם ההבדל בין שיעורי הריבית מחזק את המסקנה כי הפעילות בישראל ובחו"ל הן פעילויות שכרוכים בהן סיכונים שונים, היינו אין מדובר באותו תחום פעילות.
המסקנה העולה מכל האמור היא כי ליבת פעילות החברה היא פעילות נדל"ן בתחומי מדינת ישראל, וכי זה היה התחום בו עסקה החברה בפועל במועדים הרלוונטיים לבקשת האישור.
המעגל השני - פעילות נדל"ן בחו"ל
58. אין די בכך שפעילות נדל"ן בחו"ל איננה חלק מליבת הפעילות של החברה, ויש להוסיף ולבחון האם מדובר בפעילות המצויה במעגל השני, הקרוב לפעילות החברה. כאמור, חובותיהם של נושאי המשרה ביחס להזדמנויות במעגל זה, ייקבעו גם בהתאם להגדרת תפקידם בחברה. כפי שיובהר, פעילות נדל"ן בחו"ל היא קרובה ובעלת זיקה לפעילות הליבה של החברה, ולכן ולאור תפקידם המרכזי של האחים חג'ג' בחברה, אסור היה להם (אלמלא כתב ההתחייבות) לנצל באופן פרטי גם הזדמנויות בתחום זה.
האחים חג'ג', שהם נושאי המשרה הרלוונטיים במקרה דנן, הם אנשי מפתח בחברה, ודומה כי על כך אין מחלוקת. לאחים חג'ג' היה תפקיד מהותי בחברה והיא הייתה תלויה בהם לפעילותה. החברה הצהירה על כך מפורשות בדוחות הכספיים. כך, למשל, בדוחות הכספיים לשנת 2013, בסעיף 6.17.4 הצהירה החברה כי "לחברה תלות באחים יצחק ועידו חג'ג' (בעלי השליטה בחברה), המכהנים כדירקטור ודירקטור ומנכ"ל החברה, בהתאמה, והשניים מהווים אנשי מפתח בחברה ובקבוצה כולה" (נספח 10 לבקשת האישור). כמו כן, תחת "גורמי הסיכון" לפעילותה של החברה, היא ציינה כי "בפעילותה מסתמכת החברה על הידע, הניסיון והמוניטין של האחים יצחק ועידו חג'ג', שהינם אנשי מפתח בחברה" (ר' נספח 37 לבקשה – עמודים רלוונטיים מדוחותיה הכספיים של החברה לשנים 2010-2018).
תפקידם המהותי של האחים חג'ג' עולה גם מסעיף האסטרטגיה הקובע כי "למימוש מטרותיה מתכוונת החברה להשתמש בהון האנושי העומד לרשותה, הכולל את מר יצחק חג'ג', מבעלי השליטה בחברה ויו"ר דירקטוריון החברה ומר עידו חג'ג', מבעלי השליטה בחברה המכהן גם כמנכ"ל ודירקטור בחברה, להם ניסיון ומוניטין רב בתחום הנדל"ן" (שם). עוד יצוין למען שלמות החברה כי החברה התקשרה עם חברת ניהול בשליטתו של עידו, שהייתה אמורה להעניק לחברה שירותי ניהול הכוללים סיוע באיתור הזדמנויות עסקיות ובאיתור שותפים לפרויקטים (ר' למשל סעיף 6.7.2 לתשקיף 2011).