המחלקה הכלכלית בבית המשפט המחוזי בתל אביב – יפו
ת"צ 8236-04-18 חורב נ' Estate AKtiengesellschaft ואח'
לפני כבוד השופטת רות רונן
המבקש:
אמוץ חורב
ע"י ב"כ עוה"ד מושקוביץ וסטיס
נגד
המשיבים:
1. ADLER Real Estate AKtiengesellschaft
ע"י ב"כ עוה"ד אשכנזי, צ'רבינסקי וניצן
2. Redzone Empire Holding
ע"י ב"כ עוה"ד שורק, שחורי וברקאי
3. אופיר רחמים
4. גל טננבאום
5. פרד גניה
משיבים 3-5 ע"י ב"כ עוה"ד ברטוב וספיר
החלטה
1. המחוקק מבחין בין חברה ציבורית שהבעלות בה מבוזרת, היינו חברה שאין בה בעל שליטה; לחברה שיש בה מחזיק אחד המחזיק ב"דבוקת שליטה" (קרי ביותר מ-25% ממניות של החברה אך פחות מ-45% מהן); ולחברה שיש בה בעל שליטה (המחזיק ביותר מ-45% ממניות החברה). המעבר בין השלבים הללו הוא בעל השלכות כלכליות ומשפטיות, ובו עוסקת ההחלטה הנוכחית. כפי שיתואר להלן, ההחלטה נוגעת במעבר של חברת בראק קפיטל פרופרטיז אן. וי. (להלן: "החברה") מחברה שהייתה בה בעלת "דבוקת שליטה" (היא המשיבה 2), לחברה בה יש בעלת שליטה (היא המשיבה 1).
2. המשיבה 1 (להלן: "אדלר") פרסמה ביום 19.2.2018 הצעת רכש מיוחדת (שתכונה להלן: "הצעת הרכש המיוחדת" או "הצעת הרכש"), בה היא הציעה לבעלי המניות בחברה לרכוש מהם עד 1,994,278 מניות רגילות של החברה המהוות כ-25.8% מהון המניות שלה, במחיר של 440 ₪ למניה. יובהר כי אם נענים להצעה כזו בעלי מניות המחזיקים יותר מאשר 25.8% ממניות החברה, מתחייבת אדלר לרכוש מכל אחד מהם חלק יחסי מהחזקתו הכוללת, באופן שהרכישה הכוללת תהיה של 25.8% מהמניות.
3. עוד קודם להצעת הרכש המיוחדת, ביום 16.2.2018, התקשרה אדלר בהסכם עם מי שהייתה באותה עת בעלת דבוקת השליטה בחברה - המשיבה 2 (להלן: "רדזון"; ההסכם צורף כנספח 2א לתשובת אדלר ויכונה להלן: "הסכם אדלר-רדזון" או "עסקת רדזון"). מכוח הסכם אדלר-רדזון רכשה אדלר את כל מניות רדזון בחברה, שהיוו כ-41.04% מהון המניות שלה, וזאת תמורת סכום של 440 ₪ למניה. הסכם אדלר-רדזון היה כפוף למספר תנאים ובכלל זה התנאי לפיו הצעת הרכש המיוחדת תושלם באופן שאדלר תרכוש מכוחה מניות בחברה המהוות לכל הפחות 5% מהון מניותיה (מה שיהפוך אותה לבעלת שליטה בחברה). יצוין כי הסכם אדלר-רדזון אף איפשר לאדלר לרכוש את מניות רדזון גם אם התנאי שלעיל לא יתקיים והצעת הרכש המיוחדת תיכשל (סע' 5.2.6 להסכם).
4. עוד באותו היום, ב-16.2.2018, התקשרו המשיבים 3-5 (להלן: "המנהלים"), שהחזיקו אותה עת בכ-5.62% מהון המניות של החברה, בהסכמים נפרדים עם אדלר. בהתאם להסכמים אלה התחייבו המנהלים בין היתר להיענות להצעת הרכש שאדלר התכוונה לפרסם. הם התחייבו לא למכור את מניות החברה שבבעלותם או לתת זכויות לצד ג' בהן, וזאת עד למועד קיבול הצעת הרכש ו-60 יום לאחר מכן. אדלר מצידה התחייבה כלפי המנהלים לרכוש מהם את יתרת האחזקות שלהם בחברה שלא יירכשו בהצעת הרכש, וזאת במחיר של 440 ₪ למניה (התחייבות זו כלפי המנהלים תכונה להלן: "אופציית המנהלים").