חוות הדעת מבחינה בין שתי רמות, האחת - פעילות המתיישבת עם כוונה להשפיע על השער והשניה - פעילות אשר יכולה להתיישב עם כוונה להשפיע על השער.
--- סוף עמוד 134 ---
בתמצית, מסקנותיה של ד"ר גור גרשגורן הן כדלהלן:
- פעילות פסגות מתיישבת עם כוונה להשפיע על השערים בניירות הערך הבאים: אג"ח 5501 בכל ימי הפעילות; אג"ח 610 בכל ימי הפעילות; אג"ח 1026 ב-30.8 בלבד; אג"ח 5480 ב-2.9-30.8 בלבד ועל שער אג"ח 5481 - ב-2.9 בלבד.
- פעילות פסגות יכולה להתיישב עם כוונה להשפיע על השערים בניירות הערך הבאים: אג"ח 217 ב-30.8-4.9; שער אג"ח 1026 – ב-2.9 וב-3.9; שער אג"ח 5480 ב-3.9 וב-4.9 ושער אג"ח 5481 ב-3.9 ו-4.9.
- פעילות דויטשה בנק יכולה להתיישב עם הכוונה להשפיע על שער אג"ח 217 בכל ימי הפעילות.
המומחית מבהירה כי הרכישות שביצעו פסגות ודויטשה בנק לא פוגעות במסקנותיה לעיל.
- את התייחסותי לכוונתם של הנאשמים להשפיע על שער ניירות הערך, כפי שעולה היא מנתוני המסחר, אפתח בהתייחסות למינוחים בהם משתמשת המומחית מטעם המאשימה לפיהם פעילות המסחר "מתיישבת" או "יכולה להתיישב" עם כוונה להשפיע על השער.
עת עסקינן בעבירת תרמית בניירות ערך על הכוונה להשפיע על שער נייר ערך (היסוד הנפשי של העבירה) להיות כוונה של ממש, לקבל ביטוי בעולם המעשה ולהיות מוכחת בראיות, והדברים מפורטים בהרחבה בהמשך הכרעת דין זו.
אינני סבור כי פעילות מסחר אשר מוגדרת, על ידי המאשימה עצמה, ככזו אשר "יכולה להתיישב" עם כוונה להשפיע על השער מהווה הוכחה מספקת לכוונה שכזו בבחינת נתוני המסחר, ניסוח שכזה משמעו גם שפעילות המסחר יכולה שלא להתיישב עם כוונה להשפיע על השער והוא מעורר ספק בדבר קיומה של כוונה שכזו.
- טענתם העיקרית של הנאשמים כולם ביחס לפעילות המסחר היא כי פעולותיהם בשוק, על אף שהיו אגרסיביות, הן פועל יוצא של הערכות לגיטימית למכרז ההחלף, פעולות שנעשו משיקולים כלכליים ולגיטימיים ולא מתוך כוונה תרמיתית. לגישתם, לא די בהצגת פעולות מכירה גדולות ואגרסיביות כדי ללמד על כוונה תרמיתית, והדברים מקבלים משנה תוקף עת מדובר בשיטת הפעולה השכיחה של פסגות ושל דויטשה בנק.
נאשמים 1 ו-2
- הנאשמים מפנים לאירועים הרלוונטיים בשוק ולתחזית גיוס ההון לחודשים ספטמבר-נובמבר 2007 אשר פורסמו על ידי האוצר. לטענתם היו צפויים בשוק אירועים שמשמעותם הגדלת ההיצע בשוק והם שאוששו את הערכותיהם הכלכליות לגבי המשך מגמת הירידה הצפוי
--- סוף עמוד 135 ---