מחובותיהם כעושי שוק וכן מיעדי הרפורמה משנת 2006. לו הנאשמים היו יודעים מראש כי האוצר יחליף 600 מיליון ערך נקוב, הרי שהיו נוהגים אחרת.
- יתר על כן, הנאשמים סבורים כי המומחית התעלמה מראיות המלמדות על כך שדויטשה לא כיוונו מראש לתוצאה סופית של פוזיציית לונג של 300 מיליון ערך נקוב. ההחלטה להזמין במכרז כפול מפוזיציית השורט התקבלה בזמן אמת בהתחשב בהיקף המכירות של דויטשה בסמוך למכרז. רק ככל שדויטשה הצליח להגדיל את פוזיציית השורט הוא הגדיל באופן פרופורציונאלי את ההזמנה במכרז.
כך בשעה 13:48 (ת/8כה) דויטשה היו בפוזיצית שורט של 220 מיליון ערך נקוב והודיעו לאדרי כי יזמינו במכרז בין 400 ל-600 מיליון.
בשעה 14:31 (ת/8כו) גדלה הפוזיציה של דויטשה ל- 235 מיליון ערך נקוב, מסר נבון לאדרי כי יזמינו 550 מיליון ערך נקוב.
בשעה 14:56 (ת/8כט), 4 דקות בלבד לפני המכרז ונוכח המכירות שעשתה דויטשה ב-217 הודיע נבון לאדרי כי יזמינו 600 מיליון.
- נאשמים 3-4 מפנים למסקנת המומחית לפיה פעילותם במסחר יכולה להתיישב עם כוונה להשפיע על שער אג"ח 217 (חוות הדעת בעמ' 394). לטענתם קביעה זו כוללת בחובה גם את האפשרות שהתנהלותם יכולה שלא להתיישב עם כוונה שכזו ושלמעשה את עמדתה ביחס לדויטשה מבססת המומחית על אינטרס כלכלי ועל הפעילות במסחר. לדידה של המומחית ניתן לאפיין את ההתנהלות של דויטשה בעיתוי מסוים כדומיננטית ואגרסיבית, אלא שלמעשה התנהלות סוחרי דויטשה אופיינה דווקא בזהירות ובמתינות ובמקומות בהם אכן נהגו באגרסיביות, הדברים היו מבוססים על הצדקה כלכלית איתנה.
- לטענת המאשימה בימים 2.9.2007-4.9.2007 התאפיינה פעילות דויטשה באגרסיביות רבה. אולם, אם משווים את פעילות דויטשה ביום 30.8.2007 (נ/30) לימים בהם לכאורה פעלו באגרסיביות כמצוין בחוות דעת המומחית, מתגלה ההפך. דווקא ביום 30.8.2007 פעלו באופן האגרסיבי ביותר.
- סיכום מסקנותיה של המומחית הוא כי ביום 2.9.2007 נהג דויטשה באגרסיביות והשפיע על השער כלפי מטה (עמ' 254 לחוות הדעת) כאשר חלק ממסקנותיה מבוססות על כך ששיחה ת/8ב התקיימה בבוקרו של היום וכי בשיחה זו סוכם בין הנאשמים השונים כי דויטשה יקבלו כל כמות שירצו מהנייר המוחלף במחיר מוסכם. אלא, טוענים הנאשמים 3-4, כי אותה שיחה התקיימה לקראת סיום יום המסחר בין 13:36-13:46 ולאחר שמרבית הפעולות האגרסיביות לדעת המומחית, כבר בוצעו. מכאן שלא יתכן שהפעילות היתה בעקבות סיכום בין הצדדים.
--- סוף עמוד 112 ---