בפסיקה מקדמת דנא עמד בית המשפט העליון על מאפייניהן הייחודיים של קרנות הפנסיה הוותיקות, ובהם הערבות ההדדית בין המבוטחים ועקרון השוויון ביניהם:
"בין העמיתים בקרנות הפנסיה קיימת ערבות הדדית לגבי כלל המבוטחים. כל מבוטח יקבל, כשיארע אירוע ביטוחי, את המגיע לו מהקרן – מהקופה הכללית – לפי תקנות הקרן, כפי שיהיה בתוקף אותה שעה, ללא קשר לשאלה, כמה הפריש או כמה הופרש על-ידי מעבידו בגינו לקופת קרן הפנסיה. לא כן בביטוח מנהלים. כאן נקבע הסכום שיקבל המבוטח על-פי פוליסת הביטוח שבין המבוטח לחברת הביטוח, וסכום זה אינו קשור בביטוחים שנעשו על-ידי אחרים בחברת הביטוח ואין חברת הביטוח רשאית לשנותו. תנאי הביטוח, לרבות התשואה שיקבל בגין כספים ששילם לחשבון החיסכון שלו בחברת הביטוח, קבועים למשך כל תקופת הביטוח. יוצא, שלעומת ביטוח אישי הקיים לגבי כל מבוטח בחברת הביטוח, הביטוח בקרנות הפנסיה הוא ביטוח שיתופי, על פיו יש בכספים המופרשים היום לקבוע גם את מצבם של מבוטחים במשך תקופה ארוכה בעבר וגם את מצב המבוטחים של המחר." (ההדגשות שלי-ע'ב') (בג"ץ 2010/90 התאחדות חברות לביטוח חיים בע"מ נ' ממשלת ישראל, פ"ד מה(1) 405, 413 (1990)).
הנה כי כן, הצטברות ההשקעה של המבוטחים השונים יחדיו היא שיוצרת את הביטחון כי כל מבוטח יזכה בבוא העת לקבל גמלה.
31. במרוצת השנים חלה שורה של רפורמות בשוק הפנסיה, שאין זה ממין העניין לפרטה כאן במלואה. לענייננו יצוין רק כי בשנת 1995 נסגרו קרנות הפנסיה הוותיקות (ובהן גם המערערת) להצטרפות עמיתים חדשים – וזאת בשל גירעונות כספיים ניכרים שנצברו בקרנות הפנסיה הללו, ולנוכח תחזית משרד האוצר כי כבר בתוך מספר שנים לפחות חלק מהקרנות לא יוכלו לעמוד בתשלום הגמלאות למבוטחים. על כן, מאז שנת 1995 ממשיכות קרנות הפנסיה הוותיקות לבטח רק את מי שהיו עמיתיהן טרם סגירתן לציבור.
בשנת 2005 חלה רפורמה גם בהוראות הדין המסדירות את פועלן של קרנות הפנסיה. בראשית דרכן, מעמדן של הקרנות לא נקבע בחקיקה ראשית ופעילותן הוסדרה בעיקרה בתקנות מס הכנסה (כללים לניהול ואישור קופות גמל), התשכ"ד-1964 (כהגדרתן לעיל: תקנות מס הכנסה). כיום מעוגנות ההוראות השונות הרלוונטיות לפעילותן של קרנות הפנסיה בחוק הפיקוח על שירותים פיננסים (קופות גמל), התשס"ה-2005 (להלן: חוק הפיקוח) הכולל הפניות לסעיפים מסוימים מחוק הפיקוח על שירותים פיננסיים (ביטוח), התשמ"א-1981. חוק הפיקוח הוא תולדה של המלצות שניתנו על ידי צוות בין-משרדי בראשות מנכ"ל משרד האוצר באותה עת, ד"ר יוסי בכר (דו"ח הצוות הבין-משרדי לעניין רפורמה בשוק ההון (ספטמבר 2004)). במוקד עבודתו של הצוות עמדו סוגיות של ניגודי עניינים בניהול קופות הגמל, וחתירה להגברת התחרות בשוק (ראו: בג"ץ 2030/12 הדר נ' הממונה על שוק ההון, ביטוח וחיסכון משרד האוצר, פסקה 10 (26.2.2013) (להלן: עניין הדר)).