סעיף אנטי-דילול לא מופעל באופן רגיל במקרה של הקצאת אופציות לעובדים או נושאי משרה

משקיעים השקיעו כ540,000 דולר בחברת טכנולוגיה העוסקת בפיתוח טכנולוגיות בתחום הניטור והאיכון הסלולרי. ההשקעה בוצעה על בסיס מצגים בדבר מצב החברה ותחזית רווח ובין היתר סוכם איתם מנגנון אנטי-דילול מלא למשך שנה בכל הקצאה מדללת של מניות או אופציות. זמן קצר לאחר ההשקעה הקצתה החברה אופציות לדירקטור במחיר נמוך משמעותית ומספר חודשים לאחר ההשקעה תחזית הרווח של החברה צנחה ב80%.
בית המשפט דחה את התביעה בהקשר להפרת הוראת האנטי - דילול ומצגי השווא וההטעיה וקבע, כי סעיף האנטי דילול לא מופעל במקרה של הקצאת אופציות לעובדים וזאת מכיוון שהכוונה הייתה לאנטי-דילול רק במקרה של גיוס כספים, כמקובל בהסכמי השקעה בהיי-טק. דירקטור בחברה הינו נותן שירות ולכן יכול להיות חלק ממאגר האופציות לעובדים. לגבי התחזיות שלא היו נכונות, תחזית היא הערכה באשר לאירוע עתידי אשר נעשית על יסוד הנתונים שהיו בזמן אמת ולכן היא תהווה מצג שווא רק אם הנתונים היו מצגי שווא או שהיא הוכנה ברשלנות. גם שינוי בתחזיות שלא נגרם בשל אירוע חיצוני אקסוגני אינו מצביע דווקא על מצג שווא.