גם בהנפקת אוקטובר 2014 לא נפגעו עקרונות השוויון וההגינות, לא הוקנה כל יתרון למשיבים או לשאר בעלי העניין וההצעה הופנתה לציבור כולו באופן שוויוני.
הנפקת הזכויות
68. מכאן, נפנה לבחון את גיוס מרץ 2015. בטרם נבחן את קבלת ההחלטות בנושא גיוס ההון, נעיר כבר עתה כי בגיוס זה המשיבים נטלו חלק ורכשו בו מניות רבות.
מעיון בפרוטוקול ישיבות הדירקטוריון מיום 14.1.2015 ומיום 11.3.2015 עולה כי החברה פעלה במספר מישורים על מנת לצמצם את הוצאותיה ולהישאר יציבה מבחינה פיננסית, כגון זניחת פטנטים ישנים שהחזקתם כרוכה בעלויות, שימוש בכספים שהחברה קיבלה ממשרד הכלכלה עבור פעילות החברה בחו"ל, הקפאת פרויקטים שאינם מניבים רווחים ודחיית תשלומי תגמולים (בונוסים) לנושאי המשרה הבכירים בחברה.
עוד עולה מעיון בפרוטוקול הישיבה מיום 14.1.2015, כי להערכת חברי הדירקטוריון מחיר המניה המשיך לרדת משום שהציבור לא מביע עניין ואמון בחברה לאור העובדה שהיקף מכירותיה אינו גבוה ובשים לב לכך שאלו ממתינים להנפקה הבאה. אכן, כפי שטוען המבקש, בישיבה זו מעיר חבר הדירקטוריון דודי גרוסמן כי הגיוסים האחרונים גרמו לנזקים, אולם אין באמירה זו כשלעצמה כדי להעיד על קיפוח; ממילא, גם מר גרוסמן מודה ש"נכון היום החברה נסחרת סביב שווי המזומן שברשותה מכיוון שהפעילות שלה הפסדית".
69. מן האמור עולה כי לא ניתן לתלות את שער המניה הנמוך רק בגיוסי ההון. המדובר בחברה שלא הצליחה לרכוש את אמון המשקיעים, בין היתר משום שהייתה הפסדית, ועל אף שיש ברשותה מוצר בעל פוטנציאל מבטיח לכאורה. היא איננה החברה הראשונה המצויה במצב זה, ולבטח לא האחרונה. בשים לב למצבה של החברה ולתזרים המזומנים שלה, שאיים לאזול, נדמה כי אף אם נצא מנקודת הנחה שגיוסי ההון לא העלו את ערך מניותיה של החברה אלא הביאו לירידת הערך, למצער בטווח הזמן המידי, הרי שההחלטה לנקוט בגיוסי ההון הייתה החלטה לגיטימית, שהתקבלה כמעט בלית ברירה.
בפרוטוקול הדיון מיום 29.3.2015, מציין מנכ"ל החברה דאז, לשאלת חברי הדירקטוריון, כי תיאורטית ניתן אמנם לבקש הערכת שווי בטרם תצא החברה להנפקה נוספת, אולם הדבר יעכב את ההנפקה ו"החברה צריכה כסף עכשיו". וכך נכתב בפרוטוקול:
חברי הדירקטוריון דנו במחיר המניה לאור היותו נמוך משמעותית ממחיר המניה בהנפקות הקודמות וייתכן ויהיה טעם נפגם (כך במקור - ר' ס') בהתחשב בכך שהפעם היחידה בה משתתפים בעלי העניין (בומס ופאוסטו - ר' ס') מחיר המניה נמוך מאוד.
אפרת הסבירה שהחברה צריכה כסף עכשיו ונבחנו אפשרויות נוספות לגיוס כסף לרבות הכנסת משקיעים חיצוניים והקצאה פרטית מהותית, ונמצא כי הנפקת זכויות היא האפשרות הטובה ביותר לחברה בשלב זה. בהנפקות הקודמות הדיסקאונט היה הרבה יותר משמעותי.
אביב הסכים עם אפרת והבהיר כי החברה רוצה לפרסם מחר בבוקר את דוח הצעת המדף. החברה בחנה אלטרנטיבות של הנפקה פרטית ולחברה יש מספיק מזומנים ל- __ רבעונים בלבד (כך במקור - ר' ס'), ולכן הגיעו למסקנה, לאחר התייעצות עם חתמים בעלי עניין בחברה, כי ההצעה הכדאית ביותר עבור החברה הינה הנפקת זכויות.