גם בישיבת הוועדה המיוחדת ביום 12.1.2016, שנערכה בהשתתפות היועצים הפיננסיים של הצדדים, ציין מר תשובה כי המודל שערכה טריגר פורסייט לשם הערכת השווי הראשונית לא כלל התייחסות למינוף של החברה. לדבריו:
"סוגיה נוספת שאנחנו לא הכנסנו למודל היא אי המינוף של החברה. החברה כעת לא ממונפת, ואם החברה הייתה ממונפת פי 2 מה-EBITDA, וזה מינוף שמרני לדעתנו, שווי המניה היה גדל ב-5-6 ש"ח. לא הכנסנו זאת למודל אבל זה נתון נוסף שיש לקחת בחשבון" (ר' פרוטוקול ישיבת הוועדה המיוחדת מיום 12.1.2016, בעמ' 5).
מר תשובה הדגיש כי הנתון הזה יעלה את שווי מניות הציבור וכי "כשהמיעוט מוכר את החזקתיו, עליו לקבל את חלקו בזכות ליהנות מהפירות של מינוף כאמור" (שם, בעמ' 6).
בישיבה שלאחר מכן, ביום 18.1.2016, שנערכה אף היא בהשתתפות היועצים הפיננסיים של הצדדים, חזר מר תשובה על עמדתו לפיה "לדעתנו יש ערכים שג'יי. פי מורגן לא כללו במודל וצריכים להילקח בחשבון – מינוף לא אופטימלי והוצאות ניהול חברה ציבורית שאיננו יודעים לכמת" (ר' פרוטוקול ישיבת הוועדה המיוחדת מיום 18.1.2016, בעמ' 6). בישיבת המשא-ומתן שהתקיימה ביום 20.1.2016, סקר מר תשובה בפני נציגי בעלת השליטה את התועלות הנוספות שיצמחו לבעלת השליטה מביצוע העסקה, וביניהן גם מינוף החברה.
נושא המינוף זכה אם כן להתייחסות בדיוני הוועדה המיוחדת, כאשר חברי הוועדה היו מודעים לכך שמינוף החברה עשוי להעלות את שווי החברה, וכתוצאה מכך - את שווין של מניות הציבור.
212. למעשה, גם המבקשת לא טענה כי המינוף לא נדון בישיבות הוועדה. היא אף לא טענה כי שיעור המינוף האופטימלי לא שימש את הוועדה במסגרת המשא-ומתן מול בעלת השליטה (ר' סעיף 12 לסיכומי המבקשת). טענתה של המבקשת מסתכמת למעשה בכך כי היה על הוועדה להסתמך, במסגרת המשא-ומתן, על הערכת שווי שנערכה בהתאם למינוף נורמטיבי, ולא להשתמש בשיעור המינוף כטיעון "איכותי" שאינו עולה מהערכת השווי בצורה כמותית. לטענת המבקשת, לא היה כל קושי לתת ביטוי כמותי למינוף האופטימלי של החברה - ביטוי שאכן ניתן בהערכת השווי הסופית. לכן, לשיטתה, נפל פגם בהתנהלות הוועדה שהסתמכה במשא-ומתן על הערכת שווי ראשונית שבה לא ניתן ביטוי שכזה.
213. אינני מקבלת את הטענה. אכן, נראה כי שיעור המינוף הוא נתון שניתן היה, באופן תיאורטי, לתת לו ביטוי כמותי בהערכת השווי. כך עולה למשל מפרוטוקול דיוני הוועדה המיוחדת מיום 27.12.2015:
"מר תשובה: לפי המתמטיקה הכלכלית הבסיסית, אם החברה תמונף פי 2 מה-EBITDA, זה עדיין יהיה מינוף שמרני מאוד, שיתרום לשווי החברה כ-600 מיליון ש"ח לפי DCF.
מר רוזמן: מינוף החברה פי 2 מה-EBITDA, יביא לסדר גודל של 17%-18% מינוף. מהלך זה יוריד את שיעור ההיוון ויעלה את שווי המניה ב-5.5 ש"ח למניה" (ר' פרוטוקול ישיבת הוועדה המיוחדת מיום 27.12.2015, בעמ' 9; ור' גם פרוטוקול ישיבת הוועדה המיוחדת מיום 12.1.2016).