231. באותו דיון נבחנה גם התייחסותה של אסכולה לנושא שיעור המינוף. ד"ר מרידור העלתה שאלה בהקשר זה שכן "דלויט התייחסו [...] לאי-המינוף של החברה" (שם, בעמ' 6).
מר גינסבורג מאסכולה (להלן: "גינסבורג") השיב לה כי: "איננו מסכימים עם ההנחה של דלויט בנוגע למינוף. להערכתנו מינוף נורמטיבי בחברות מסוג זה ובגודל דומה הוא 25% מהמאזן. לכן התבססנו על מינוף גבוה יותר שישקף את הפוטנציאל המלא של החברה. בניתוחי הרגישות שביצענו בחנו גם את ההשפעה של מינוף גבוה יותר" (שם).
לאור תשובה זו, נשאל מר גינסבורג על-ידי עו"ד חודק "האם המשמעות היא שהוועדה לא מיצתה את שווי החברה כי התבססה על הערכת השווי שערכה דלויט?" (שם). תשובתו של מר גינסבורג לשאלה זו הייתה שלילית: "לא. הנחת המינוף היא הנחה אחת מתוך סט של הנחות ששימשו אותנו בבחינתנו. בהתבסס על כל הפרמטרים וההנחות כמכלול, לדעתנו הוועדה מיצתה את פוטנציאל השווי של החברה ומעבר לו" (שם). זאת, בשים לב לכך שהשווי שהתקבל בהערכת השווי של דלויט נמצא מעל הרף העליון של הטווח לפי עמדתם של המומחים מטעם אסכולה (ור' דבריו של מר גינסבורג לעניין זה, שם).
232. לאור כל האמור לעיל, קרי העובדה ששיעור המינוף השתנה מ-0% ל-10%; העובדה שהוועדה הייתה מודעת לשיעור המינוף, דנה בו באופן ביקורתי והחליטה לעשות בו שימוש במשא-ומתן כדי להשיא את התמורה שתתקבל על-ידי בעלי-המניות מקרב הציבור במסגרת המשא-ומתן; ולאור מסקנותיה של אסכולה בחוות-הדעת מטעמה - אני סבורה כי המבקשת לא הוכיחה כי נפל פגם בעבודת הוועדה בהקשר זה.
הטענה באשר לשיעור ההיוון
233. המבקשת טענה כי הוועדה לא דנה, ודאי לא באופן מעמיק, בנושא שיעור ההיוון שנקבע בהערכת השווי. זאת, אף-על-פי שחברי הוועדה ידעו כי שיעור ההיוון הוא פרמטר משמעותי ורגיש בהערכת השווי. עוד טענה המבקשת כי לאחר שטריגר פורסייט ציינה כי שיעור ההיוון כולל פרמיה נוספת של סיכונים ספציפיים של החברה, חברי הוועדה לא ביררו מדוע יש לקבוע פרמיה כזו לאסם ומהם מרכיביה.
234. בהתייחס לדיון בנושא ההיוון, הרי שבישיבת הוועדה המיוחדת ביום 14.12.2015, הובהרה לחברי הוועדה החשיבות הניכרת של בחינת פרמטר ההיוון במסגרת הערכת השווי של טריגר פורסייט. עו"ד חודק אמר בהקשר זה כי:
"עכשיו עליכם לקבל החלטה בנוגע למתודולוגיה לביצוע הערכת השווי שהציג מר תשובה. במידה ואתם מחליטים כעת לאשר אותה, עליכם לרשום לפניכם את הנקודות הרגישות בה, שהן קביעת שיעור ההיוון והמכפילים, ולקיים בהם דיון מעמיק כשהם יוצגו בפניכם" (פרוטוקול ישיבת הוועדה המיוחדת מיום 14.12.2015, בעמ' 12).