הוועדה לא עשתה זאת, אלא היא אימצה דווקא תניית No-Shop, לפיה החברה לא תיזום הצעה חלופית או תפעל למימושה של הצעה כזו, ולא תנהל משא-ומתן או תספק מידע לא-פומבי לצד כלשהו המעוניין לגבש הצעה. כל זאת אף-על-פי שחברי הוועדה קיבלו יעוץ משפטי שלפיו אין די באימוץ תניית Fiduciary Out לתקופה קצרה של 42 ימים בלבד במקביל לאימוץ תניית No-Shop כדי לאפשר לחברה לקבל הצעה עדיפה.
255. מנגד טענו המשיבים כי לא נפל כל פגם בהחלטת הוועדה שלא להעמיד את העסקה למבחן שוק. הוועדה המיוחדת הוסמכה, בהתאם לסעיף 117(1ב) לחוק החברות, לקיים "הליך תחרותי" או "הליך אחר", כהגדרת החוק, על מנת לדון בהצעת נסטלה. סעיף זה אינו נותן עדיפות ל"הליך תחרותי" על-פני "הליך אחר". עוד נטען כי ממילא קיום הליך תחרותי הוא בעייתי באופן אינהרנטי בעסקאות Going Private; וכי הוועדה המיוחדת קיימה עם יועציה המשפטיים דיון ענייני ומקיף בנושא, וקיבלה מהנהלת אסם מידע ביחס לזיקות בין אסם לנסטלה. רק לאחר שהיא דנה בכל המידע, הסיקה הוועדה כי יש לבצע "הליך אחר" - משא-ומתן של הוועדה מול נסטלה.
מר ירושלמי הסביר בחקירתו הנגדית כי ביצוע הליך תחרותי בנסיבות דנן היה חסר-תוחלת, שכן אף גורם עסקי (למעט נסטלה) לא היה רוכש "בלוק" מניות כה גדול כשהוא כפוף לבעלת שליטה חזקה. כמו כן, נטען כי הוועדה התעקשה לכלול תניית Fiduciary Out בהסכם המיזוג, המאפשרת, בתנאים מסוימים, לבחון עסקאות טובות יותר לבעלי-המניות המוכרים על-פני ההצעה של נסטלה. אולם בפועל עסקאות כאלה לא הגיעו.
כן הודגש כי ניסיון המבקשת לקרוא את הסכם המיזוג ככולל תניית No-Shop מבוסס על ציטוט סלקטיבי ומטעה ממנו. לשיטת חברי הוועדה, לא הייתה כל כוונה לכלול תניית No-Shop בהסכם המיזוג, ותניה כזו מעולם לא נכללה בטיוטת ההסכם. לבסוף, נטען כי טענת המבקשת בסיכומים לפיה החלטת הוועדה המיוחדת שלא לבצע הליך תחרותי נשענה על המלצת הנהלת אסם בלבד, מהווה שינוי חזית, והיא לא עלתה באף תצהיר או חקירה.
נסטלה ביקשה לדחות את טענת המבקשת בדבר איום מרומז שלה לפגוע בחברה אם מכירת מניות המיעוט תועמד למבחן שוק. לטענתה, הראיה היחידה של המבקשת לטענה זו היא דברים שנמסרו לוועדה על-ידי היועץ המשפטי של אסם, המשקפים הבנה אישית שלו. נסטלה מעולם לא טענה כי היא תבטל הסכמים או תימנע מחידושם אם מניות המיעוט יימכרו בשוק, והדברים אף אינם הולמים את התנהלותה. מעבר לכך, צוין כי טענה זו נסתרת נוכח הסכמתה של נסטלה לדרישת הוועדה לכלול בהסכם המיזוג מנגנון של Fiduciary Out, שכתוצאה ממנו היו מניות המיעוט עשויות להימכר לגורם אחר.