376. הסתמכות על מצגי ההנהלה במסגרת הערכות שווי אינה מהווה כשלעצמה חריגה מהסטנדרט הנהוג בתחום הערכות השווי בישראל – גם היום, מספר שנים לאחר הערכות השווי מושא תביעה דנן. כך ניתן ללמוד למשל מנייר עמדה של סגל רשות לניירות ערך, אשר פורסם בחודש אוגוסט 2016:
"בהערכות שווי בתחומים רבים, ובתחום חברות ההזנק בפרט, לעיתים מעריך השווי משתמש במסגרת הערכת השווי בהנחות ותחזיות שחלקן נסמך על הערכות שהתקבלו מאת הנהלת התאגיד המדווח וחלקן האחר
--- סוף עמוד 153 ---
נחזה או בוצע על ידי מעריך השווי. כך לדוגמא, במקרים מסוימים, תפקידו של מעריך השווי נוגע בעיקר לאמידת שיעור ההיוון הראוי, לבחירת מודל הערכת השווי ולביצוע התחשיב בפועל, בעוד שמרבית ההנחות המתייחסות לתזרים התפעולי החזוי, כגון עלויות הפיתוח ומשך הזמן הנותר עד להשלמתו, סיכויי ההצלחה וגודל השוק הרלוונטי מתקבלות מההנהלה" [עמ' 9 לעמדת סגל הרשות, כפי שפורסמה באתר רשות ניירות ערך - https://www.isa.gov.il/%D7%92%D7%95%D7%A4%D7%99%D7%9D%20%D7%9E%D7%A4%D7%95%D7%A7%D7%97%D7%99%D7%9D/Corporations/Accounting%20areas/Fair%20value%20measurement/Documents/16.8.2016.1.pdf].
377. יתר על כן, EY מצידה הציגה מספר הערכות שווי פומביות של חברות מובילות במשק בתקופה המקבילה למועד עריכת הערכות השווי בענייננו, שגם בהן הובהר כי הערכת השווי התבססה על מפגשים עם נציגי ההנהלה, וכי לא נבחנו או אומתו הנתונים שניתנו לאותן מעריכות שווי מההנהלה [תצהיר פישהוף, נספח 14].
כך למשל, מתוך הערכת שווי של חברת Deloitte למניות חברת כוח תעשיות בע"מ מיום 30.06.2013:
"הערכת השווי מבוססת על נתונים ומקורות מידע שכללו את הדוחות הכספיים של החברה לרבות הערכות שווי שקיבלה החברה בקשר עם הדוחות הכספיים. כמו כן, במהלך העבודה ניהלנו שיחות עם הנהלת החברה ונמסר לידנו מידע היסטורי פיננסי ותפעולי, הנוגע לפעילותה של החברה וחברות המוחזקות על ידה. מבלי לבחון את אמיתות המידע, הסתמכנו על מידע זה כמשקף נאמנה את תוצאות פעילות החברה ואת מצבה הפיננסי, כמעריכי שווי, לא ביקרנו את המידע ואין אנו מביעים חוות דעת או כל המלצה אחרת בדבר הדיוק הנכונות או הנאותות של המידע הנ"ל"
ומתוך הערכת שווי של חברת pwc לשווי ההוגן של ביטוח ישיר השקעות פיננסיות בע"מ מיום 20.5.2014:
"הערכת השווי התבססה על נתונים, מצגים, תחזיות והסברים שהומצאו לנו על ידי הנהלת השקעות פיננסיות, בין בכתב ובין בעל פה, שיחות עם הנהלה צור שמיר והחברה, מידע פומבי נוסף וכן הערכת שווי של ישיר אחזקות [...] המידע בו עשינו שימוש לצורך ההערכה לא אומת