עתמ (ת"א) 45578-01-26 נקסט ג'ן ביומד בע"מ נ' רשות לניירות ערך תל אביב

בקשה בהולה שהוגשה הערב, יום 15.1.2026, למתן צו ארעי במעמד צד אחד ולצו ביניים.  היא קוראת לעיכוב ביצוע החלטת המשיבה (להלן: הרשות) מאמש, 14.1.2026, במסגרתה נקבע כי העותרת היא "חברת מעטפת", כהגדרת מונח זה בחלק הרביעי לתקנון הבורסה, ועל הכנסתה ל"רשימת השימור".  ההחלטה, מתארת העותרת, צפויה להיכנס לתוקף מחר בבוקר, יום 16.1.2026, ומכאן בהילות הבקשה.  דינה דחייה.

1. בתמצית של ממש, בסד הזמנים: העותרת היא חברה ציבורית שמניותיה רשומות למסחר בבורסה בתל אביב. עיקר פעילותה, תיאורה, הוא באמצעות חברה בשליטתה, סנט טכנולוגיות רפואיות בע"מ (להלן: סנטק).
2. 00 תקנון הבורסה, העוסק בטעמים שונים להעברת מניותיה של חברה לרשימת השימור, המוגבלת בהיקף המסחר, כולל בין היתר מקרה של הודעת החברה, או הרשות (זאת מכוח תיקון התקנון משנת 2018), בדבר הפיכתה ל"חברת מעטפת". בהגדרה הרלבנטית הכוונה היא ל"חברה שאין לה בין במישרין ובין בעקיפין פעילות עסקית ריאלית, המניבה או צפויה להניב הכסות במהלך העסקים הרגיל אשר אינן רק הכנסות מימון", חלופה המוגדרת "חלופת הפעילות" )סעיף 1(ד) להנחיות הבורסה לחלק הרביעי לתקנון).  לרשות קיימת הסמכות, מכוח סעיף 36(ה) ו-36(ו)(1) לחוק ניירות ערך, התשכ"ח-1968, לבחון ואף לחוות דעתה בשאלה האם חברה הגיעה כדי היותה "חברת מעטפת", כהגדרתה בתקנון הבורסה.  שעה שהרשות הודיעה על כי לעמדתה המבקשת היא חברת מעטפת, הרי שבהתאם להוראת סעיף 8(ז) לחלק הרביעי בתקנון, חובתו של מנכ"ל הבורסה היא להעביר את המניות לרשימת השימור (ראו: פסק דיני בעת"מ (כלכלית-ת"א) 55852-05-25‏ ‏ריטייל מיינדס טכנולוגיות בע"מ נ' רשות ניירות ערך (27.7.2025)).

0

3. כאן, הרשות עשתה שימוש בסמכותה האמורה. להודעתה מיום 14.1.2026 קדמה בחינה והתכתבות שנפרשו על פני שנה תמימה (נספח ב' לעתירה): כבר ביום 13.1.2025 הודיעה הרשות על בקשתה לבחון את עמידתה של החברה בהגדרת "חברת מעטפת", ומספר רב של מכתבים הוחלפו בין הצדדים, בפרט בראשית שנת 2025 ולקראת סופה, כאשר מעיון עולה כי לא כולם מצאו דרכם לעתירה (וזאת תתבקש העותרת לתקן בהקדם).  באלו הביעה הרשות עמדתה כי המדובר בחברה החפה מפעילות; העותרת הכחישה.
4. הודעת הרשות מיום 14.1.2026 קובעת כי "חלופת הפעילות" מתקיימת בעותרת. במכתבה המפורט סוקרת הרשות התפתחויות שאירעו מאז מכתבה מיום 13.11.2025, שלעת כתיבתו טרם פרסמה העותרת את דוחותיה למחצית הראשונה לשנת 2025 (עניין בעייתי כשלעצמו, שהוצנע בעתירה).  ביום 1.1.2026 פורסמו הדוחות, במסגרתם איחדה החברה את דוחותיה עם אלה של סנטק, חרף עמדה קודמת של סגל הרשות בעניין.  דוח משלים פורסם ביום 13.1.2026, יממה לפני מכתבה של הרשות, ואף אליו נדרשה הרשות בהודעתה.  הרשות מצביעה על סממנים שונים של היעדר פעילות עסקית ריאלית בחברה: היקף הנכסים המוחשיים של החברה; העסקת שלושה אנשים בלבד; מצבה הפיננסי של החברה ואי-ודאות באשר להצלחת הליכי הפיתוח שלה; פעילות זניחה שנותרה והיעדר צפי סביר להכנסות בעתיד; אמירה מפורשת של רואה החשבון המבקר במסגרת הדוחות הכספיים באשר לספקות המשמעותיים של המשך קיומה של החברה כעסק חי; שווי שימוש של פעילות סנטק שהוערך בסיוע מעריך שווי כזניח עד אפסי.  לאלה, בין היתר, נוספה התייחסות של הרשות באשר לדיווחים שמסרה החברה שעניינם בהתקשרויות אפשריות עם חברות אחרות, מספטמבר 2025 ומינואר 2026: לאלה אין משקל, נקבע, ואף הדיווח המאוחר מיום 7.1.2026 מתייחס למכתב כוונות לא מחייב מחודש נובמבר 2025, שמעריך השווי של החברה עצמה לא ייחס לו כל משקל.  הנה כי כן, קבעה הרשות, לכל המאוחר מיום פרסומם המאוחר של הדוחות, 1.1.2026, מתקיימת בחברה חלופת הפעילות.  על כן נדרשה החברה להודיע על הפיכתה לחברת מעטפת ולפרסם דוח בעניין לא יאוחר מיום 16.1.2026 שעה 09:30.

ההתיישבות העותומנית [נוסח ישן] 19165.     מכאן העתירה, שבגדרה משיגה העותרת על החלטת הרשות.  תמצית טענתה: החלטה הנשענת על דוחות ליום 30.6.2025 ובחינת ירידת ערך חשבונאית, כאשר במועד קבלת ההחלטה לא שיקפו נתונים אלה את מצב החברה.  הרשות התעלמה, נטען, מהתפתחויות מאוחרות ובפרט בשבועיים האחרונים, הם הדיווח מיום 7.1.2026, על אודות חתימת מזכר כוונות (LOI) למיזוג או עסקה אסטרטגית עם חברה נסחרת בנאסד"ק לפי שווי של 16.6 מיליון דולר, וכן קבלת אישור לפטנט אירופי (EPO) לטכנולוגיית הליבה של העותרת, ביום 12.1.2026.  החלטה זו, לוז העתירה, לוקה בחוסר סבירות מנהלית, נסמכת על תשתית מן העבר והתעלמה מראיה עדכנית, ולוקה בדרך הפעלת שיקול הדעת של הרשות המתעלמת מ"התמונה הכוללת".  כן פגומה ההחלטה, נטען, באופן התייחסותה לדוחות כספיים ולהערכת שווי, ובאי-מתן משקל למכתב הכוונות.