בית משפט קמא קבע כי אינו מקבל את טענת ד"ר מיכאלי, כי המדובר במשקיע מנוסה שאין זו השקעתו הראשונה, וככזה "בוודאי יודע כי בהשקעה ספקולטיבית קיים סיכון שהקרן תפחת או שתרד לטמיון". בשורה התחתונה קבע בית המשפט שאין לו ספק כי ד"ר מיכאלי הבין את הנאמר ועל מה הוא חותם, קביעה שבמהימנות ועובדה שאין דרכה של ערכאת ערעור להתערב בה.
- לא למותר לציין כי הסכם השותפות אף המליץ לכל משקיע לבדוק עם יועציו את מלוא ההשלכות והמשמעויות הנגזרות מן ההשקעה, כלהלן בסעיף 10.14:
"השותפים המוגבלים מצהירים עוד בזה כי הובהר להם שעל כל אחד מהם לבחון עם יועציו את מלוא ההשלכות והמשמעויות האפשריות של השקעתו בשותפות ושל תוצאותיה, לרבות כל נפקות משפטית, מיסויית או אחרת העשויה להתעורר בשים לב לנסיבותיו האישיות והמיוחדות של כל שותף מוגבל, וכי האחריות הבלעדית להשגת כל היתר, אישור, רשיון, הסדר וכיו"ב בקשר עם ההשקעה בשותפות, מוטלת על כל שותף מוגבל הזקוק לכך".
- המערערים הלינו גם על ניגודי העניינים של המשיבים בינם לבין עצמם, כלומר בין לידר אינטרנשיונל לבין חברת כנף והשותף הכללי, אשר הוחזקו בבעלות של גורמים משותפים. אין חולק על כך שזה היה מבנה האחזקות באותה העת, אולם עובדה זו הייתה ידועה למשקיעים ונכתבה שחור על גבי לבן ובאופן מודגש בהסכם השותפות, כלהלן:
"10.11. כי ידוע לשותפים המוגבלים והם מסכימים לכך כי השותף הכללי, בעצמו, באמצעות תאגידים הקשורים אליו ו/או באמצעות מי מטעמו, נמנה על בעלי המניות בלווה ולפיכך:
10.11.1. השותף הכללי זכאי לכל הזכויות וטובות ההנאה המגיעות לכל בעלי המניות בלווה, בנפרד וללא קשר לעסקת ההשקעה המפורטת בסעיף 9 להסכם זה דלעיל;
10.11.2. לנציג מטעם השותף הכללי מוקנה מעמד של משקיף בישיבות הדירקטוריון של הלווה;
10.11.3. עלול להתעורר ניגוד עניינים לכאורה בין מעמדו של השותף הכללי כבעל מניות בלווה לבין מעמדו כשותף הכללי בשותפות.
10.12. כי חברה בשם Leader Real Estate (2006) Ltd., אשר הנה חברה קשורה בשותף הכללי הנה בעלת המניות העיקרית בחברה הלווה;
10.13. כי לשותף הכללי זכות, בין היתר, לקבלת עמלת גיוס מהלווה וכן זכות להשתתפות ברווחי השותפות כמפורט בהסכם זה לעיל, וכי אין ולא תהיה לשותפים המוגבלים כל טענה, זכות ו/או סעד כנגד השותף הכללי בכל הנוגע לזכותו לחלק מן הרווחים מכל סוג שהוא אשר יתקבלו מעת לעת לידי השותפות כאמור בהסכם זה, וכי הצטרפותם כשותפים מוגבלים לשותפות והשקעתם בשותפות נעשית מתוך מודעות מלאה והסכמה לאמור לעיל;