בערעור מודגש כי JKV השקיעה במונלייט למעלה מ-7 מיליון דולר, וכי במרבית שנות קיומה של מונלייט היווה סכום זה את המימון הבלעדי לקיומה, כאשר בתמורה קיבלה JKV את מניות הבכורה שברשותה המעניקות עדיפות בסדרי הנשייה במקרה של פירוק; וכן מודגש כי לבד מניהול התביעה שהומחתה, הליך פירוק החברה הסתיים. לפיכך נטען כי לקופת הפירוק לא תצמח כל תועלת מהמחאת זכות התביעה של החברה, ומדובר בניצול לרעה של הליך חדלות הפירעון לצורך סכסוך אזרחי. כך משום שקבלת התביעה "תהווה בפועל שינוי של החלוקה השיורית בין בעלי המניות בחברה" ותזכה את קבוצת המיעוט "בתמורה עודפת על חלקם"; היות שככל שתתקבל התביעה יוותר בידי קבוצת המיעוט חלק הארי של הסכום שייפסק לטובת החברה, באופן שישדרג את מעמד חברי קבוצת המיעוט בסולם הנשייה בניגוד לעקרון השוויון בין נושים החולש על דיני חדלות הפירעון. במיוחד נכון הדבר ביחס לרבינוביץ', שתביעת החוב שהגיש נדחתה על ידי המפרק – וכעת יכול שייפרע את הסכום הנטען מכוח התביעה שהומחתה. לנוכח האמור טוענת JKV כי החלטת המחאת זכות התביעה הביאה לביטול זכות הקדימה הצמודה למניות הבכורה שלה ומהווה "ענישה אזרחית" שאין לה מקום. ככל שהוחלט כי זכות התביעה של החברה היא נכס שניתן למכור, טוענת JKV כי טובתה של קופת הפירוק מחייבת למוכרו למרבה במחיר, כגון במסגרת מכרז.
לבסוף נטען מטעם JKV כי לא היה מקום לחייבה בהוצאות בגדרי החלטת המחאת זכות התביעה, הואיל ולא היא יזמה את הליך המחאת הזכות, וההוצאות שנגרמו למפרק ולקבוצת המיעוט לא נבעו מהתגובה שהגישה JKV.
- ערעורם של כהן וזבולוני מכוון נגד החלטת המחאת זכות התביעה, וכן נגד ההחלטה שלא לאפשר תגובות נוספות, החלטת גילוי המסמכים, והחלטת זכות התגובה. כהן וזבולוני טוענים כי בדו"ח החקירה נפלו טעויות ואי-דיוקים, במיוחד בנוגע לטענות שהועלו נגד קבוצת המיעוט ובנוגע למסקנות האישיות לגבי הנתבעים הפוטנציאליים; וקמה חשיבות עליונה לשמיעת עמדתם, לנוכח החשש שניהול התביעה ירוקן את קופת החברה ויאיין את האפשרות של בעלי המניות לחלץ חלק מהשקעתם בה, כשייתכן שישנם בעלי מניות אחרים שיוכלו להציע תנאי מימון טובים יותר מאשר קבוצת המיעוט. לצורך כך התבקש העיון בחומרי החקירה, טרם שתתקבל החלטה באשר להמחאת זכות התביעה; ואולם, הגם שבית המשפט הורה בתחילה כי הצדדים יגישו תגובות לאחר גילוי המסמכים, לבסוף הוכרעה בקשת ההמחאה ללא שנשמעה עמדת כלל בעלי המניות, הן בהתייחס לדו"ח החקירה עצמו והן בהתייחס להמחאת זכות התביעה.