92. כפי שיובהר, אני סבורה כי המחיר שהתקבל במסגרת ההנפקה הראשונה, איננו משמש אינדיקציה משמעותית לקביעת השווי הריאלי של המניות, לאור תנאי ההנפקה. מטעמים דומים לא ניתן לייחס משקל רב גם לכישלון ההנפקה השנייה. יחד עם זאת, המחיר שהתקבל עבור המניה בהנפקה השלישית הוא בעל משמעות בהקשר זה כמו גם מחיר המניה בסמוך לאחר הנפקה זו. כן יש לתת משקל לכך שהדירקטורים מטעמו של מר ויגיסר תמכו בהנפקה הראשונה על תנאיה, כחיזוק נוסף למסקנה לפיה המחיר שבו נמכרו המניות בהנפקה זו היה מחירן הריאלי. הנושאים הללו יפורטו להלן.
מחיר המניה בהנפקה הראשונה –
93. לטענת הנתבעים, מחיר המניה בהנפקה הראשונה נקבע על-ידי כוחות השוק שכן הוא נקבע במכרז לציבור. כפי שהובהר בפירוט לעיל, הציפייה הסבירה בהתייחס להנפקה הראשונה הייתה כי מר גולדפינגר יהיה המשתתף העיקרי ואולי אף היחיד בה. הוא היה בעל השפעה בקביעת מחיר ההנפקה ובפועל, החלק המכריע של המניות אכן נרכש על-ידיו. לכן, בכל הנוגע להנפקה זו, ספק רב אם ניתן לראות במכרז כהליך תחרותי המבטיח שמחיר מניה ייקבע על-ידי כוחות השוק. משום כך, תוצאות המכרז אינן אינדיקציה משמעותית לשוויה הריאלי של המניה.
כישלון ההנפקה השנייה –
94. כזכור, ההנפקה השנייה בוצעה בהתאם לחוות-דעתו של מר פרלמן, המומחה שמונה על-ידי בית-המשפט, במחיר של 6.1 ש"ח. מחיר זה קרוב מאד לשווי הריאלי לו טענו התובעים באותה עת (6.07 ₪). הנפקה זו נכשלה בסופו של דבר. לטענת הנתבעים, כישלון ההנפקה השנייה מעיד על כך ששוויה הריאלי של המניה אינו עומד ביחס ישיר לשווי נכסיה, וכי לכן יש לקבל את עמדתם ביחס לשווי הריאלי של המניה.
אינני מקבלת את הטענה. זאת מאחר שבדומה להנפקה הראשונה, גם ההנפקה השנייה בוצעה בנסיבות בהן המניות לא נסחרו ולא היו צפויות לחזור למסחר, וכאשר לחברה לא הייתה מדיניות חלוקת דיווידנד. לכן, גם ביחס להנפקה זו ניתן היה לצפות כי הציבור לא ישתתף בה וכי הניצע העיקרי בה יהיה מר גולדפינגר. בנסיבות אלה יכול היה מר גולדפינגר להשפיע על תוצאות ההנפקה ולהכשילה. מסקנה זו מתחזקת לאור העובדה שההנפקה השנייה בוצעה לאחר שהתביעה דנן כבר הוגשה ונדונה; לאחר שניתנה חוות-דעתו של המומחה מטעם בית-המשפט; וכאשר היה ברור שלהצלחה אפשרית של ההנפקה במחיר גבוה, עשויה להיות השלכה על השווי שייקבע בתביעה זו לגבי ההנפקה הראשונה. משום כך, העובדה שההנפקה נכשלה אינה מעידה בהכרח על כך כי המחיר בו הוצעו המניות היה גבוה מדי.