מכאן כי גוף המפעיל מערכת ממחושבת באמצעותה מתבצע מסחר ב"מכשירים פיננסים" ובכלל זה הסכמים שערכם נגזר מערכם של מטבעות, מפעיל זירת סוחר, שלצורך הפעלתה נדרש רישיון זירה מהרשות.
סוגים שונים של עסקאות במט"ח
3. עסקאות במטבע חוץ יכולות להיות מסוגים רבים ומגוונים. הגופים העוסקים בכך יצרו ויוצרים במהלך השנים מכשירים חדשים ונוספים מעבר למכשירים הקיימים, שהתנאים המוצעים ללקוחות במסגרתם הולכים ומשתכללים. סיווגם של מכשירים חדשים אלה איננו תמיד פשוט, והוא דורש בחינת מכלול המאפיינים שלהם תוך השוואתם למכשירים הקיימים המוגדרים בחוק.
ככלל, ההבחנה העיקרית ביחס לעסקאות במטבע חוץ היא הבחנה בין עסקאות במטבע עצמו לבין "עסקאות נגזרות". בצד האחד של הסקאלה מצויות עסקאות בהן מבצע הלקוח המרה של מטבע אחד במטבע אחר. בעסקאות כאלה רוכש הלקוח מטבע אחד באמצעות שימוש במטבע אחר שנמצא בבעלותו, כאשר בתום העסקה הוא מקבל לבעלותו את המטבע שרכש, והמטבע בו נעשה שימוש לצורך הרכישה עובר לבעלותו של המוכר.
בצד השני של הסקאלה מצויות העסקאות ה"נגזרות" (המכונות גם "נגזרים"). נגזרים הם הסכמים שתוצאתם תלויה בשוויו של נכס הבסיס המסוים שההסכם מסתמך עליו. נכס הבסיס יכול להיות נכס ממשי (כגון תבואה או מניה); שער (כגון שער חליפין של מטבע חוץ כמו בענייננו); או מדד (כגון מדד של קבוצת מניות) (ר' עת"מ (כלכלית) 26602-01-17 ג.ג. פיירטרייד בע"מ נ' רשות לניירות ערך תל אביב, פס' 2 (02.03.2017)), (להלן: "עניין פיירטרייד").
4. כאשר לקוח מבצע עסקה נגזרת, הוא אינו רוכש מטבע מסוים באמצעות המרה של מטבע אחר, אלא הוא מהמר על שוויו העתידי של המטבע. במסגרת עסקה נגזרת יכול למשל לקוח להמר על ההפרש בין שער הדולר לבין שער האירו. בעסקה כזו, לא צריכים להיות בבעלות הלקוח לא דולרים ולא מטבעות אירו. די בכך שהוא ביצע את העסקה ששוויה נקבע בתום התקופה הקבועה בהסכם ובהתאם לתנאים שנקבעו בו. האפיון המרכזי של ההסכמים הנגזרים הוא אם כן העובדה שהמסחר אינו בנכס הבסיס (המטבע למשל) אלא הוא "נגזר" משוויו העתידי של נכס זה, לאור הפרש בין שווי הנכס במועדים שונים. כעולה מההגדרה של "מכשיר פיננסי" בחוק כפי שזו הובאה לעיל, מכשיר פיננסי כולל בין היתר הסכם שערכו נגזר מערכם של מטבעות, קרי הסכם נגזר.
אין ספק כי עסקאות נגזרות הן ככלל עסקאות שהסיכון הגלום בהן מבחינת הלקוח הוא סיכון גבוה, הנובע בין היתר מהשינוי העתידי והלא ידוע בשערי המטבעות השונים. יחד עם זאת, גם בעסקאות המרה פשוטות עשוי להיות רכיב של סיכון. לקוח עשוי לרכוש מט"ח מסוג מסוים בעסקת המרה "פשוטה" ולקבלו לבעלותו. מאחר ששערי המטבע משתנים לעיתים תכופות הרי אם הלקוח לא יעשה שימוש במטבע שרכש, ובתקופה זו ערכו יירד – ללקוח ייגרם הפסד.